博士眼镜(300622):拟与雷鸟成立合资公司,计划共同研发国产版Meta Ray-Ban-事件点评

事件:24H1公司与雷鸟创新签订了合作框架协议,双方共同出资设立合资公司,注册资本为1500万元人民币,其中公司拟使用自有资金出资300万元人民币,持有合资公司20％股权,雷鸟持有80％股权。合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品,并通过授权收费形式获得收入。在此合作项目中,公司将负责线下渠道销售和推广,参与产品研发设计,并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权,天作之合有望推动爆品打造。

   强强联合加码布局,有望复制MetaRay-Ban成功路径。据新浪VR引用《华尔街日报》报道,Meta正与Ray-Ban制造商EssilorLuxottica谈判,拟收购其5％左右股权。根据果壳,Meta与Ray-Ban合作开发的第二代智能眼镜Ray-BanMeta已售出100多万台,证明科技公司与强品牌＆渠道眼镜公司的合作潜力,有望共同塑造兼具功能与时尚属性的爆品。Ray-Ban在美国拥有257家直营店,大量非直营认证商店也有Ray-BanMeta销售资格,高门店渗透率提高消费者线下体验机会。博士线下渠道网络成熟,截至24Q2末直营门店501家、加盟门店29家;雷鸟为国内智能眼镜技术领先者,其消费级AR眼镜出货量已连续两年位居中国第一,2023年国内线上出货份额为37.4％,同时布局BirdBath与光波导技术,且具备光引擎自研及量产能力,双方合作有望复制海外成功。

   智能眼镜前瞻布局,渠道优势明显。近视镜片为智能眼镜落地核心环节,当前以磁吸/插入式为市场主流,规模化的眼镜渠道商在智能眼镜前端设计、售前展示与体验、线上线下销售渠道和售后服务方面具备显著优势。博士眼镜作为布局AR眼镜最早的眼镜零售商之一,经营网点遍布全国24个省、自治区、直辖市,已与商场、超市等渠道联营打造配镜中心,并与医院合作开设视光中心,渠道优势明显。凭借全国化的门店数量和专业的配镜服务,公司持续探索智能眼镜新赛道,提供智能眼镜镜片的验配服务,目前已专业内头部智能眼镜品牌星纪魅族、李未可、雷鸟创新、ROKID建立稳定合作关系。伴随智能眼镜行业持续放量,公司有望依托于强大的渠道力及产品力脱颖而出。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、2.0亿元,对应PE分别为34X、28X、25X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观环境波动风险、行业竞争加剧、智能眼镜研发不及预期。