博士眼镜(300622):Q2业绩改善,积极推进AI眼镜布局-2024年中报点评

本报告导读:公司Q2业绩改善,彰显在复杂的消费环境中的经营韧性;战略合作雷鸟创新,积极推进AI智能眼镜布局,期待收入利润进一步提振。

   投资要点:维持增持。H1营收6.01亿元/+0.3％,归母净利0.52亿元/-21.3％,扣非0.46亿元/-26.8％符合预期;拟派发现金红利0.28亿元,分红率54％。维持预测2024-26年EPS为0.91/1.1/1.32元增速23/21/20％,参考同行业公司估值,上调目标价至31.85元,维持增持。

   H1综述:1)Q1/2单季度营收增速-4.5/5.5％,归母净利增速-32.9/-6.6％,扣非增速-35.1/-16.1％,Q2改善彰显经营韧性;2)分板块:光学眼镜及验配营收3.85亿元/-2.4％,成镜1.07亿元/+7.8％,隐形眼镜0.8亿元/+3.6％;分业态:商超医疗门店营收4.19亿元/-1.81％,独立街铺0.63亿元/-12.3％;3)H1毛利率58.1％/-2.7pct,其中光学眼镜验配68.4％/-1pct;净利率8.7％/-2.8pct;4)费用率47.7％/+0.8pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别39.8/7/0.3/0.7％,分别+1/-0.3/+0.1/+0.01pct;5)经营净现金流1.34亿元/-20.7％。

   功能镜表现依旧亮眼,积极推进多渠道及自有品牌布局。1)H1新增28家门店(直营19+加盟9)、关闭13家门店(均为直营),截止H1末共530家门店(直营501+加盟29);2)H1功能性镜片销量占比32.04％,同增45.29％;其中离焦镜片销量同增24.12％,缓解疲劳镜片销量同增113.85％;3)H1线上GMV约0.98亿元/+0.93％,对应营收0.87亿元占比14.5％,同增44.68％;线上团购券交易(即转化门店核销收入)金额约0.8亿元/-9.2％;4)H1自有品牌镜片销量占比61.3％,自有品牌镜架销量占比66.4％。

   战略合作雷鸟创新,加快推进AI智能眼镜布局,拟发布重磅新品。

   1)智能化时代下人机交互已发展到崭新阶段,近期AI智能眼镜事项不断,Meta/苹果等均即将或正在推进新品;2)公司专业内头部智能眼镜品牌星纪魅族、李未可、雷鸟创新、ROKID建立稳定合作关系;

   3)公司与雷鸟签订合作框架协议,将共同出资设立合资公司,合资公司计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品,并通过授权收费形式获得收入;公司将负责线下渠道销售和推广,参与产品研发设计,并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权。

   风险提示:门店拓展、AI眼镜业务不及预期,竞争加剧等