三特索道(002159):业绩符合预期,降本增效带来业绩高增-公司24Q2年业绩点评

本报告导读:业绩处于预告中值,暴雨天气带来千岛湖及梵净山客流下滑,但降本增效效果显著,带来利润端同比高增。

   投资要点:投资建议:看好国资入驻后助力公司降本增效,同时梵净山扩容有望带来旺季业绩超预期,维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7/1.94/2.27亿元,维持公司目标价22.67元,维持增持评级。

   业绩简述:公司2024Q2实现营收1.7亿元/-5.66％,毛利润0.97亿元/-13.79％,毛利率57.05％/-5.38pct,归母利润0.43亿元/+91.79％(预告中值0.41亿元),利润率25.03％/+12.72pct,扣非归母0.39亿元/+100.75％(预告中值0.37亿元),利润率23.12％/+12.25pct。

   降本增效带来利润端高增长。2024H1各项目营收来看,华山/梵净山/猴岛/庐山三叠泉/千岛湖/东湖海洋公园/珠海索道同比+9/-17/+12/+13/-46/-26/+18％,净利润同比+4/-16/-0/-0/-75/-26/+10％,其中梵净山及千岛湖主要受暴雨天气影响较大,项目合计营收同比-8.19％,游客量-6.29％,客单价-2.03％,盈利项目利润1.18亿元/-17.6％,项目合计利润0.97亿元/-24.22％;税金及附加/销售/管理/财务费用率+0.27/-0.47/-5.15/-2.73pct,期间费用率同比-8.08pct,国资入驻后继续降本增效,同时财务费用继续下降;此外资产减值损失减少1337万元同比增厚业绩。

   关注核心项目扩容后暑期旺季经营表现。①考虑到梵净山扩容25％的同时2023年7月受暴雨垮塌影响基数较低,暑期旺季有望迎来高增长,同时2023年公司一次性减值约6000万元,2024年有望减值收窄以释放业绩;②考虑到公司为行业为数不多核心项目扩容标的,三季度旺季催化下产能瓶颈约束更小,弹性相对更大。

   风险提示:需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨