东材科技(601208):2024H1公司营业收入实现稳定增长-公司半年报点评

2024年上半年公司营业收入实现稳定增长。2024年上半年公司实现营业收入21.22亿元,同比增长16.03％;归母净利润1.60亿元,同比减少27.45％;

   扣非后归母净利润1.09亿元,同比减少9.08％。2024年上半年公司电工绝缘材料实现收入2.21亿元,新能源材料实现收入7.17亿元,光学膜材料实现收入5.10亿元,电子材料实现收入5.35亿元,环保阻燃材料实现收入0.78亿元。2024年上半年,东方绝缘实现营业收入8.01亿元,同比增长17.46％,实现净利润0.41亿元,同比减少62.04％;东材新材实现营业收入5.59亿元,同比增长3.87％,实现净利润1.04亿元,同比增长82.05％;江苏东材实现营业收入12.65亿元,同比增长46.83％,实现净利润0.32亿元,同比减少42.01％;山东胜通实现营业收入2.16亿元,同比增长17.99％,实现净利润0.02亿元,同比增长113.72％;山东艾蒙特实现营业收入3.74亿元,同比增长32.57％,实现净利润-0.52亿元,同比减少108.57％。

   公司加快推进产业化项目建设。2024上半年公司"年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目"、"年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目"、"年产3000吨超薄型聚丙烯薄膜-一号线"等,完成设备调试并投入试生产。

   公司拟投资建设年产20000吨高速通信基板用电子材料项目。2024年8月22日,公司拟投资7.00亿元用于年产20000吨高速通信基板用电子材料项目,项目周期为24个月。建成后将形成5000吨电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、2000吨电子级非结晶型马来酰亚胺树脂、1500吨电子级结晶型马来酰亚胺树脂、4000吨电子级低介质损耗活性酯固化剂树脂、3500吨电子级碳氢树脂、4000吨电子级低介质损耗含磷阻燃树脂,预计平均每年可实现年销售收入约20.00亿元,实现年利润总额约6.00亿元。我们认为此项目有望强化公司在电子材料板块竞争优势。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润3.91亿元、5.31亿元和6.22亿元,对应EPS分别为0.44元、0.59元和0.69元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值为2024年PE20-25倍,对应合理价值区间为8.80-11.00元,维持优于大市评级。

   风险提示:扩产项目投产不及预期;下游需求不及预期风险。