创业慧康(300451):大订单高速增长,与飞利浦合作进展顺利

事件概述:8月29日,创业慧康发布《2024年半年度报告》。2024年上半年,公司实现营业收入7.27亿元,同比增长3.17％,其中医疗行业业务实现营收6.93亿元,同比增长8.61％;实现归母净利润2,737.6万元,同比增长14.03％;扣非归母净利润2,521.7万元,同比增长36.77％。

   24H1毛利率提升,大订单同比高速增长分业务来看,①软件销售业务收入为2.87亿元(YoY+0.02％),毛利率62.18％(YoY+0.18pct)。②技术服务收入为2.93亿元(YoY+9％),毛利率65.67％(YoY+2.7pct),其中医疗软件服务收入为2.65亿元(YoY+14.6％),毛利率67.13％(YoY+2.33pct)。③系统集成收入为7966.61万元(YoY+9.53％),毛利率12.63％(YoY+4.83pct)。公司综合毛利率为54.21％(YoY+2.33pct),销售/管理/研发费用率分别为8.53％/15.47％/19.01％,分别同比-0.64/-1.91/+1.83pct。

   公司智慧医院、公共卫生、区域医疗、医共体/医联体等领域新增客户订单持续增长,千万级别订单数量保持稳定增长,其中三千万及以上金额的订单较去年同期实现增长110.83％,持续扩大了公司的竞争优势,提高市场占有率。HI-HIS产品加速落地,持续拓展与飞利浦合作医疗信息化业务端,慧康云HI-HIS产品目前在建项目数量多达50多家,其中三级医院占70％以上,并且20多家医院已经进场,12家已经上线和验收。报告期内,创业新一代医疗机构(集团)管理信息系统Hi-HIS新签订16个项目,新签订单金额同比去年呈增长态势。另外,上半年公司已助力7家医院用户通过2023年度电子病历系统功能应用水平分级评价高等级(五级及以上)评审。

   公共卫生信息化业务端,公司作为核心承建商参与建设的"江西省基层人工智能辅助智慧医疗系统"已全面上线运行,这是全国首个以省级为单位集中部署的基层医疗一体化系统,也是首个全国产化"信创"环境部署的智慧医疗系统,该系统打造了全省医疗健康一朵云、一张网、一套应用平台,涵盖了基本医疗、公共卫生、家医签约、远程医疗、综合监管等多项功能,整个系统在2个月内完成部署全省(开发区)115个县市区,1,734家卫生院,18,112个卫生室,惠及4,600万人。公司与飞利浦共同研发的飞悦康CareSync一体化智慧医院信息系统全面问世,受到了客户与市场的广泛关注。该产品由飞利浦通过其全国渠道独家销售,公司主要负责产品的研发和交付,目前该产品在华北、华南等地区和多家三级医院、二级医院开启项目售前工作。

   投资建议创业慧康是国内医疗信息化领军企业,我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为18.57/21.25/24.16亿元,归母净利润分别为1.81/2.66/3.37亿元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为4.09元,相当于2024年35倍的动态市盈率。

   风险提示:医疗信息化需求恢复不及预期、新产品研发不及预期、医保数据要素政策推进不及预期。