中远海控(601919):中期分红回报股东,下半年业绩值得期待

中远海控公布2024年中报,Q2业绩表现优异。中远海控发布2024年半年度报告,2024H1实现营业收入1012.0亿元,同比增长10.19％;实现归母净利润168.7亿元,同比增长1.87％。其中Q2公司实现营业收入529.3亿元,同比增长19.0％;实现归母净利润101.2亿元,同比增长7.23％。

   红海危机刺激需求,上半年实现量价齐升。上半年中远海控集装箱运输量同比增长9.3％,其中美线/欧线/亚洲区域航线货量同比+8.5％/-14.9％/+12.9％。

   美线和亚洲区域需求强劲,但是欧线由于绕行导致的运输时间延长,导致数据口径有所变化,表观增速明显下滑。具体来看,中远海运集运的表现明显优于东方海外,上半年中远海运集运和东方海外货量同比分别增长12.7％和2.1％。价格方面,公司平均单箱运价同比增长4.4％,分航线来看,美线/欧线单箱运价同比增长23.5％/26.7％,类似于运输量的表现,中远海运集运上半年经营数据更为亮眼,中远海运集运平均单箱运价同比上涨4.9％,东方海外运价同比上涨仅0.1％。

   船舶成本快速下降,但是绕行好望角导致设备及货物运输成本快速增长。上半年中远海控集装箱业务成本同比提升8.5％,具体来看,船舶成本受船舶租金下行影响,同比下降10.0％,但是由于绕行好望角所带来的额外运输时间、运输距离以及红海危机初期可能产生了较大的调度成本损耗,设备及货物运输成本提升22.7pct。

   积极扩充运力的同时大力回报股东。8月29日,中远海控以每艘1.8亿美元的价格共计订造12艘14000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船,本次交易订造船舶总价为21.5亿美元(折合约人民币153.4亿元),本次交易将使用自有资金比例不低于40％,其余为银行贷款,将有效缩小海控与前三大船东的运力规模差距,同时顺应绿色低碳、智能航运业发展新趋势。此外,上市公司拟进行中期分红,分红比例约为49.2％,接近股东回报计划上限。

   风险提示:全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。

   投资建议:红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角,阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升,虽然Q3以来SCFI指数已经由涨转跌,但是考虑到船东提价的滞后性,以及收入确认的滞后性,我们预计Q3海控业绩有望继续实现环比增长。此外,考虑到红海危机对25/26年的边际影响或将弱化,我们将2024-2026年业绩预测由291.0/295.8/307.3亿元调整至381.0/243.6/239.5亿元,对应PE估值4.7/7.4/7.5倍,维持"优于大市"评级。