心脉医疗(688016):业绩符合预期,海外及外周布局不断完善-2024半年报点评

本报告导读:公司2024H1收入保持高速增长,费用管控效率提升,业绩符合预期,海外市场和外周产品线布局不断完善,有望成为业绩驱动新引擎,维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。综合考虑费用管控效率提升以及潜在的产品价格下降影响,下调2024-2026年预测EPS为5.19/5.98/7.55元(原为5.36/6.98/8.91元),参照板块中枢给予2024年目标PE23X,下调目标价为119.37元(原为150.13元),维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2024H1实现营收7.87亿元(同比+26.6％,下同),归母净利润4.04亿元(+44.4％),扣非净利润3.87亿元(+48.6％);2024Q2单季度实现营收4.29亿元(+27.7％),归母净利润2.19亿元(+41.7％),扣非净利润2.09亿元(+48.3％),收入保持高速增长,费用管控效果明显,业绩符合预期。

   创新产品驱动增长,海外市场表现亮眼。创新产品是驱动公司高速增长的主引擎,2024H1期间,随着Castor、Minos持续高增长,新品Talos逐步入院放量,主动脉支架类实现收入6.10亿元(+22.7％);

   术中支架类得益于新品Fontus快速放量,实现收入1.07亿元(+69.2％);外周及其他类稳步增长,实现收入0.69亿元(+13.4％)。

   海外市场销售2024H1继续保持快速增长,实现收入0.70亿元(+67％),重点产品进入的海外国家数量持续提升,随着公司在年中完成对联营公司英国Lombard的全资收购,双方合作进一步加深,借助其在欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络,保障国际化战略持续稳定实施,预计未来海外业务在数年内有望继续保持高速增长。

   主动脉支架持续迭代,外周产品线不断补齐。公司在高度重视创新产品研发的同时调整研发重心、提高研发效率,2024H1研发投入0.94亿元(-21.9％)。主动脉领域持续推出迭代产品不断巩固并增强竞争力,阻断球囊已于7月获批,Cratos胸主已递交注册,AegisⅡ腹主、Hector多分支胸主、破口限流支架等临床稳步推进。外周领域静脉支架、腔静脉滤器、滤器回收器等均已获批,外周弹簧圈已递交注册,机械血栓切除导管、膝下药球等临床进展顺利;肿瘤介入领域在研产品亦稳步推进。随着外周产品线不断补齐形成产品组合,公司在外周领域的竞争力将大幅提升,有望逐步贡献可观收入。

   风险提示:胸主产品价格下降风险,集采风险,新品放量不及预期