科士达(002518):欧洲户储需求下滑,2024H1业绩承压

事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营收18.91亿元,同比-32.99％;实现归母净利润2.19亿元,同比-56.24％。Q2单季度,公司实现营收10.6亿元,同比-25.32％,环比27.58％;实现归母净利润0.95亿元,同比-64.40％,环比-23.23％。

   欧洲户储去库拖累业绩2024H1,公司新能源业务实现营业收入6.43亿元,同比-59.18％;数据中心业务实现营业收入12.32亿元,同比+0.16％;公司境内营收10.39亿元,同比+7.05％;境外营收8.52亿元,同比-53.98％。受欧洲户储市场需求增速持续放缓所拖累,下游客户仍存在库存压力,公司业绩暂时承压。

   新能源业务加大研发投入拓展业务范围为推动产品持续迭代升级和品类扩充,公司新能源业务加大研发投入,上半年研发费用1.30亿元,同比增长36.36％。在户储产品以外,公司大型储能PCS和工商业储能系统已应用在国内项目中,并持续与国家电投、中核集团、华电集团等电力领域央国企关键客户紧密合作,大力拓展光伏业务范围。

   数据中心高端化布局积极提高市占率公司数据中心业务在深耕传统优势行业的同时,重点布局高端大功率UPS市场,努力突破5G通信电源、边缘计算、预置化数据中心等市场,致力于进一步提升高端产品的市占率。上半年,公司核心产品在中国电信、中国农业银行、光大银行、浙商银行、恒丰银行、国家电网、中国石化等重要客户成功选型入围,有望凭借产品可靠度、技术水平、品牌力等方面的优势进一步拓展市场。

   盈利预测、估值与评级由于欧洲户储需求不及预期,市场竞争加剧,公司出货受较大影响,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.33/58.20/69.78亿元,同比增速分别为-11.15％/20.42％/19.89％;归母净利润分别为6.44/8.38/10.33亿元,同比增速分别为-23.77％/30.06％/23.26％;EPS分别为1.11/1.44/1.77元,3年CAGR为6.91％。鉴于鉴于海外户储新兴市场涌现,整体需求有望逐渐恢复,维持"买入"评级。

   风险提示:1)行业竞争加剧2)原材料价格大幅波动3)海外贸易政策变化。