长江电力(600900):电量提升助力公司业绩快速增长-2024年中报点评

投资要点:

   事件:近日公司披露2024年中报。上半年,公司实现营收348.08亿元,同比增长12.38％;实现归母净利润113.62亿元,同比增长27.92％。

   点评:

   来水偏丰带动发电量提升。上半年,乌东德水库来水总量约366.60亿立方米,同比偏丰11.40％;三峡水库来水总量约1479.41亿立方米,同比偏丰19.67％。在来水偏丰的带动下,公司发电量快速提升。上半年,公司境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时,同比提升16.86％。具体来看,乌东德/白鹤滩/溪洛渡/向家坝/三峡/葛洲坝电站分别完成发电量138.19/220.21/256.20/143.63/362.11/85.85亿千瓦时,分别同比提升18.35％/3.43％/21.58％/10.91％/25.36％/16.98％。

   电量提升助力公司业绩快速增长。在电量提升的助力下,上半年公司营收同比增长12.38％,归母净利润同比增长27.92％,业绩快速增长。上半年,公司财务费用为56.49亿元,同比下降10.19％,有所改善;研发费用为2.26亿元,同比增长76.99％,主要因为公司加大科研投入。

   抽水蓄能业务有序推进。上半年,公司全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维,交接后机组实现零次非计划停机和安全生产"双零"目标;浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作;重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策;湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。总体来看,公司有序推进抽水蓄能业务。

   光伏装机进一步提升。上半年,公司落实金下基地投资运营主体职责,新增接管运维4个光伏场站,光伏装机进一步提升。截至2024年6月底,公司累计接管运维21个光伏场站,总装机容量近265万千瓦。

   国际业务稳中有进。公司继续巩固对秘鲁路德斯公司的管控,完成秘鲁Sapphire风电项目并购,并打造"发-配-售"产业链,与圣特雷莎Ⅰ水电站、Arrow光伏项目共同形成水风光互补、源网荷储的格局。

   投资建议:预计公司2024-2026年EPS分别为1.30元、1.38元、1.45元,对应PE分别为23倍、21倍、20倍,维持对公司"买入"评级。

   风险提示:来水波动风险;经济发展不及预期;上网电价波动风险;安全生产风险等。