联创光电(600363):传统主业持续优化,超导业务并表稳步推进-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年中报。

   投资收益支撑业绩稳健增长,产业前瞻布局持续深化:24H1公司实现营收15.5亿元,同比下降6.8％,实现归母净利润2.3亿元,同比增长6.4％,实现扣非归母净利润2.1亿元,同比增长11.5％;Q2单季实现营收8.3亿元,同比下降4.7％,环比增长15.4％,实现归母净利润1.2亿元,同比增长2.6％,环比增长17.7％,实现扣非归母净利润1.1亿元,同比增长4.2％,环比增长12.6％。24H1,公司重要参股子公司宏发电声实现归母净利润11.0亿元,同比增长19％,24H1归属于联创光电股权投资收益2.2亿元,为联创光电提供了核心利润支撑。

   拟收购联创超导股权推进业务并表,加速超导磁体技术研发蓄力长期成长:24H1联创超导实现营收0.23亿元,实现归母净利润-0.03亿元。8月6日,公司公告拟以现金4.9亿元收购联创超导11％股权成为联创超导控股股东,将超导业务纳入合并报表范围。联创超导目前在金属热加工、光伏、半导体及核聚变等领域均有成熟产品布局。截至2024年8月5日,联创超导在手订单4.9亿元,框架协议订单金额约11.2亿元,正在跟踪的意向客户及订单金额预计8150万元。2024年上半年,公司在两个核心下游应用领域中分别实现产品交付及新品研发突破:1)磁控光伏单晶炉超导磁体:2024年上半年,公司完成光伏级高温超导磁控单晶生长设备样机的生产及客户现场安装调试,并实现一定数量产品交付。2)核聚变领域:2024年上半年公司自主设计的D型超导磁体成功制备并通过低温测试。

   持续优化激光及智能控制器等传统主业,提升整体盈利能力:激光产业板块:2024年上半年,激光板块实现营收4621万元,相较去年同期收入有所下滑,主要系下游特殊行业结算性质影响。2024年上半年,中久光电顺利取得激光系统整机出口许可资质,并首次实现了光刃-Ⅰ型激光反无人机系统的交付,有望进一步打开海外市场。智能控制器板块:2024年上半年,智能控制器板块实现收入8.8亿元,毛利率提升到22.97％,盈利能力进一步增强。智能控制器产品,公司重点布局汽车与工控控制器产品。2024年上半年,汽车与工控控制器的自主开发产品比例达到45％,新产品逐步成为新利润增长点。同时,持续优化背光源、线缆等传统产业,资产质量和盈利能力有所改善,较去年同期相比收入有所提升、减亏效果较为明显。

   盈利预测与投资评级:我们维持对公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.5/5.8/7.0亿元,当前股价对应PE分别为26/20/16倍,维持"买入"评级。

   风险提示:激光板块收入确认时间存在不确定性;传统业务剥离进展不及预期风险;超导合作项目受上游带材供应影响可能影响产品交付进度;超导合作项目进展不及预期风险