三七互娱(002555):Q2业绩实现双位数增长,中期延续高比例分红-2024中报点评

事件:三七互娱发布2024年中期报告。公司上半年实现营业总收入92.32亿元,同比增长18.96％;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15％。此外,公司进行半年度分红,拟向全体股东每10股派发现金2.10元,共计派发4.66亿元。

   点评:小游戏表现较好,Q2业绩实现双位数增长。公司上半年实现营收92.32亿元,同比增长18.96％;归母净利润12.65亿元,同比增长3.15％。单季度来看,24Q2公司营收44.82亿元,同比增长12.16％;归母净利润6.48亿元,同比增长43.63％。主要受益于小程序游戏《寻道大千》《灵魂序章》等手游的优异市场表现,推动公司收入的提升。

   推进海外新游发行,持续探索SLG赛道。24H1公司境外营收为28.98亿元,占总营收的31.39％。新游方面,上半年公司海外发行《MechaDomination》《YesYourHighness》等多款产品。此外,公司不断挖掘SLG品类的用户需求和市场动向,持续更新并推出题材丰富、玩法新颖的精品游戏。重点产品方面,现象级SLG产品《Puzzles＆Survival》累计流水突破百亿大关,持续占据日本畅销榜前十名、欧美地区畅销榜前三十名;机械巨兽题材SLG手游《MechaDomination》自24年4月在欧美市场推出后,累计进入23个国家地区谷歌策略游戏免费榜前五。

   拥抱AI浪潮,实现研运提质增效。公司采取"AI三步走"策略,将AI技术融入发行与研发各环节,以实现AI工具化与模块化,目前已构建了九大中台系统。其中,在角色原画环节,采用"图灵"中台系统制作2D美术的新流程平均可节省60％-80％的工时,并且该平台还能实现每周产出超过80条视频和200条音频。同时,公司持续探索AI全要素生产游戏可能性,上半年公司已成功研发出由AI完成游戏剧情、素材、配音、音乐等要素的休闲消除游戏。

   中期延续高比例分红。公司进行半年度分红,拟向全体股东每10股派发现金2.10元,共计派发4.66亿元。叠加一季度4.62亿元的现金分红,24H1分红金额累积达9.28亿元,占上半年归母净利润的73.35％。

   公司通过较高分红比例回馈投资者,彰显了对公司长期发展的信心。

   投资建议:三七互娱营收利润均实现增长,小游戏赛道优势显著,出海业务贡献稳健营收;同时,公司采取"AI三步走"策略,不断提高研运能力。此外,公司重视股东回馈,中期延续高比例分红,彰显了对公司长期发展的信心。我们预计2024-2025年EPS分别为1.30和1.53元,对应PE分别为11和9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新游上线表现不及预期风险;版号获批不及预期;市场竞争加剧风险。