久立特材(002318):产品高端化和市场全球化同发力,主营业务保持较快增长-公司点评报告

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   8月30日,久立特材发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入48.31亿元,同比增长28％,实现归母净利润6.44亿元,同比减少10％,实现扣非归母净利润6.53亿元,同比增长34％。

   点评

   1、产品"高端化"和市场"全球化"同发力,主营业务收入和利润快速增长。2024年,公司持续推进产品"高端化",上半年,公司高附加值、高技术含量产品收入达到约10.57亿元,占公司营业收入比重约22％,同比增长40％;公司市场"全球化"成效显著,上半年,公司境外收入16.69亿元,占公司营业收入的35％,同比增长61％。在产品"高端化"和市场"全球化"推动下,公司2024H1实现营收48.31亿元,同比增长28％,实现扣非归母净利润6.53亿元,同比增长34％,扣除联营企业投资收益后归母净利润同比增长81％。

   2、分行业看,2024H1公司在石油、化工、天然气行业收入同比增长39％。公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场,2024H1,公司在石油、化工、天然气行业收入29.97亿元,同比增长39.30％;在电力设备制造行业收入6.45亿元,同比增长18.64％;在其他机械制造行业收入6.01亿元,同比增长6.02％;在其他不可分行业收入5.88亿元,同比增长16.99％。

   3、盈利能力进一步提升,2024H1毛利率同比提升1.98pcts,四费费率同比降低1.57pcts。2024H1,公司销售毛利率24.91％,同比提高1.98pcts。分产品看,无缝管毛利率30.02％,同比提高1.15pcts;焊接管毛利率22.35％,同比降低1.23pcts;复合管毛利率24.32％,同比提高29.72pcts;管件毛利率23.71％,同比提高8.79pcts;合金材料毛利率23.75％,同比提高18.55pcts。费用率方面,2024H1,公司销售、管理、研发和财务费用率分别为3.60％、3.24％、3.85％和-1.30％,分别同比-0.49pcts、+0.03pcts、-0.27pcts和-0.84pcts。公司四费费率9.39％,同比降低1.57pcts。

   4、投资收益同比下滑拖累业绩增速。2024H1,公司投资收益0.26亿元,较2023H1减少4.13亿元,主要由于长期股权投资收益减少以及2023H1公司处置长期股权投资产生2.95亿元的投资收益。2024H1,公司长期股权投资收益0.55亿元,较去年同期减少0.97亿元。

   5、我们预计公司2024-2026年归母净利润15.55亿元、17.94亿元和20.02亿元,对应当前股价PE估值分别为12、10、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   出口退税等政策变动风险;汇率波动风险;行业需求及海外市场拓展不及预期风险;原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等。