蓝晓科技(300487):24中报业绩符合预期,生科持续高增长-2024年中报点评

本报告导读:公司中报业绩符合预期,吸附材料多领域高增,提锂业务持续开拓,维持"增持"评级。

   投资要点:维持"增持"评级。公司中报业绩符合预期,但考虑到盐湖提锂业务收入增速下降,我们下调24-26年EPS分别为1.86、2.33、2.99元(原为1.99、2.45、3.04元)。参考可比公司并考虑公司成长性,给予2024年27倍PE,下调目标价为50.11元(原为56.89元)。

   24Q2业绩符合预期。公司2024年上半年实现营收12.95亿元,同比+28.50％,实现归母净利4.04亿元,同比+16.79％;其中24Q2实现营收6.64亿元,同比+30.98％,环比+5.18％,实现归母净利2.35亿元,同比+10.75％,环比+38.90％。盈利能力来看,公司Q2毛利率为49.44％,同比+1.27pct环比+4.02pct;净利率为35.95％,同比-6.08pct,环比+8.84pct。

   吸附材料多领域齐高增。公司上半年吸附材料营收9.74亿元,占比82％,毛利率为51.0％,增加1.5％,主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升,体现了较高的技术壁垒和核心竞争力。具体来看,公司多领域收入实现超40％同比高增,包括金属资源、食品加工、化工与催化、其他吸附材料,而备受关注的生命科学同比增长33％,水处理与超纯化同比增长30％,节能环保同比增长18％。生命科学领域的增长主要是受益于下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长,我们认为24-26年公司该业务仍有望实现高速增长。水处理与超纯化业务,领域凭借有竞争力的产品和技术,市场渗透率进一步提升,在部分领域取得突破性进展。

   盐湖提锂市场继续领跑,金属资源业务不断拓展。公司已形成了自主知识产权的盐湖卤水吸附法提锂技术、碳酸锂精制除杂技术。截至24年中,已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨,其中6个已经成功投产运营。

   今年上半年公司盐湖提锂项目收入0.99亿元,同比+8％,增速有所下行,但公司盐湖直接提锂技术路线成本优势明显,彰显出较高的竞争力,预计中长期仍持续贡献业绩。

   风险提示:项目建设进度不及预期,产品需求不及预期