西部材料(002149):新材料领军企业,研发投入助力发展-2024H1点评

事件:公司24H1营业总收入15.44亿元,同比下降1.82％,归母净利润0.96亿元,同比下降7.56％。扣非归母净利润0.85亿元,同比下降7.99％。按单季度数据看,第二季度营业总收入8.4亿元,同比下降1.6％,第二季度归母净利润0.59亿元,同比下降13.74％。第二季度扣非归母净利润0.52亿元,同比下降15.41％。

   公司主要业务营收小幅增长。公司24H1总营收15.44亿元,分业务看,公司金属新材料业务实现营业收入14.66亿元,同比增长1.36％,毛利率23.90％,去年同期24.28％,其他业务收入0.78亿元,同比下降38.29％。

   除去其他业务收入增速下滑影响,公司核心金属材料业务仍保持小幅增长。

   公司销售毛利率同比小幅上涨,销售净利率同比下滑。报告期内,公司销售毛利率22.84％,去年同期22.54％;销售净利率8.10％,去年同期9.05％。

   费用端小幅上涨,公司研发费用率5.61％,去年同期5.07％,公司销售期间费用率为14.23％,去年同期13.18％。

   多领域发展,坚持研发投入。公司是主要从事稀有金属材料的研发、生产和销售的新材料行业的领军企业,公司自23年起持续完善加工手段,补齐产业链短板。高性能低成本钛合金熔炼生产线全面达产,公司铸锭产能提升到2万吨/年,合金铸锭产能突破万吨大关。海洋工程用大规格低成本钛合金生产线项目全面启动,力争早日建成投产。继续加大研发投入,公司创新平台累计达到31个。积极推动对外技术交流合作,充分发挥国家级平台的作用,加强与国内相关领域顶尖专家的沟通交流。

   盈利预测:我们预计公司24-26年营收38.93/47.51/53.43亿元;归母净利润2.38/3.08/3.76亿元。考虑到公司产能投放进度有望拉动盈利水平,同时积极探索多领域发展模式,我们维持"增持"评级。

   风险提示:客户降价、失去技术优势、业务集中度过高、原材料价格上涨。