新乳业(002946):鲜立方战略实施,业绩逐步兑现-24年半年报点评

事件:公司发布24年半年报,24H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润53.64亿元/2.96亿元/3.13亿元,分别同比+1.25％/+25.26％/+36.39％;对应24Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润27.51亿元/2.07亿元/2.13亿元,分别同比-0.94％/+17.72％/+37.66％。

   鲜立方战略助力,市场份额、高端化、盈利均有提升。2024年是公司新五年战略的第二年,公司"鲜酸双强"持续培育:低温鲜奶市场份额稳步提升,高端鲜奶同比+15％;特色酸奶持续增长,实现全国协同化覆盖;常温纯奶中,高中端白奶市场占比持续提升。公司销售净利率同比增加超过1pct,较上年加速提升,实现高质量增长。

   治理能力提升,助力公司高质量发展。公司修订更新了部分内部制度,不断完善风险管理体系,搭建以业务制度、内控制度、系统流程为基础的内控管理体系,不断复盘和完善,提升公司治理水平,保障公司稳健经营。24H1公司连续第五年荣获"中国卓越管理公司"荣誉,并于今年成为摘得该奖项金奖的首个中国乳企。

   创新整合营销,持续加强品牌建设。公司聚焦新鲜的差异化价值,"24小时"品牌作为中国南北极考察合作伙伴,在6省上线主题联名包装,并推进社媒传播,阅读量近500万,互动超10万。"今日鲜奶铺"联名永乐宫IP,实现7城新年地标投放,9城品牌热点事件落地,4城微博同城热搜,覆盖超5,000万人次,微博曝光超2,000万人次,小红书总阅读量近123万人次。

   投资建议:公司制定"5年净利率倍增"的目标,并通过"做强低温、内生为主、分布经营、区域深耕"等策略逐步落地,业绩开始兑现。看好公司内生增长潜力,预计公司24-26年EPS分别为0.70/0.85/0.95元,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动,政策调整,消费复苏偏弱,食品安全风险。