抚顺特钢(600399):特冶产能进一步提升,盈利能力提升明显-2024半年报点评

事件:公司发布2024半年报,实现营收42.77亿元,同比+1.34％;归母净利润2.28亿元,同比+45.08％;扣非归母净利润2.22亿元,同比+77.47％。

   特冶产能进一步提升,整体营收小幅增长。核心产品层面,合金结构钢实现营收14.99亿元,同比+3.08％;工具钢实现营收7.08亿元,同比+34.97％;不锈钢实现营收10.07亿元,同比+18.62％;高温合金实现营收7.38亿元,同比-23.15％。公司实现钢产量32.95万吨,同比-2.83％;钢材产量22.62万吨,同比-11.81％。报告期内,公司重要技改项目陆续投产,使公司特冶产能较上年同期进一步增长,高附加值产品交付能力持续提升,因此虽受行业需求及设备维修影响,但整体业绩实现平稳增长。

   外拓新产品内部降本增效,盈利能力提升明显。2024H1,公司毛利率13.46％,同比+1.63pct;净利率5.33％,同比+1.61pct。公司对外大力开发新产品及新市场,提高汽车钢替代品种订货量,对内持续深入推进降本增效,同时公司主要原材料采购价格较上年同期有所下降,因而盈利能力实现提升。期间费用端,研发费用1.86亿元,同比+0.78％,完成首试制产品79个,其中多项高精尖产品已达到国际先进水平;管理/销售/财务费用1.14/0.31/0.21亿元,同比-4.12％/+12.03％/+108.53％。

   产品结构持续优化,关键产线稳产提效。报告期内,公司不断稳定和扩大市场份额,多次获得最佳供应商称号,并且已按计划完成多个产品认证项目,目前均已开始小批量供货。特冶产线方面,公司持续关注技改炉台达产达效、运行质量改善等工作,产量持续攀升;锻造产线方面,持续优化主机排产模式,提升设备运行稳定率,在高毛利多火次品种大幅增量的前提下,实现各产线产量基本稳定。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润分别为5.80/8.10/10.13亿元,YoY+60.2％/+39.5％/+25.2％。维持"增持"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;技术创新不及预期