科士达(002518):库存持续消化,增量市场可期

事件描述

   科士达发布2024年中报,2024上半年实现收入18.91亿元,同比下降32.99％,归母净利润2.19亿元,同比下降56.24％,扣非归母净利润2.07亿元,同比下降57.66％。2024Q2实现收入10.60亿元,同比下降25.32％,归母净利润0.95亿元,同比下降64.4％,扣非净利润0.91亿元,同比下降65.38％。

   事件评论营收方面,2024H1数据中心收入12.32亿元,同比持平略增,较为稳健;新能源业务收入6.43亿元,同比下降59.18％,受欧洲户储去库影响,大客户提货推迟,虽有东南亚、非洲、乌克兰等增量市场,储能出货仍同比大幅下降,对业绩产生较大影响。

   盈利方面,2024H1数据中心业务毛利率约35.82％,新能源业务毛利率约23.6％,受产品降价影响,毛利率有小幅下降。上半年费用率约15.39％,同比增加5.47pct,主要因扩大产品研发投入,同时管理及销售费用存在刚性。另外,上半年计提信用减值0.18亿元,主要为应收账款坏账,计提资产减值0.47亿元,主要为存货跌价,减值基本发生在Q2导致净利率环比下滑较大,最终24H1、24Q2净利率为11.37％、8.58％。

   展望来看,新能源业务方面,随下游去库、行业修复及新市场开拓,公司储能出货有望积极修复,海外充电桩市场开拓也值得期待;数据中心业务较为稳健,预计2024年同比小幅增长。我们预计24年净利润5亿元左右,对应PE为18倍。

   风险提示

   1、户储去库进度不及预期;

   2、市场竞争风险。