奇安信(688561):销售回款和净利润双增长,中电子战略增持以深化协同

上半年公司主动调整经营战略至高质量发展,经营质量进一步优化,我们看好中电子战略增持后协同进一步深化,以及新质生产力型客户贡献较快收入增长。

   事件:公司发布2024年半年度报告,上半年实现营业收入17.83亿元,YoY-28.17％;归母净利润-8.20亿元,YoY+6.78％;扣非归母净利润-8.54亿元,YoY+12.78％;经营性净现金流-8.26亿元,YoY+40.97％。Q2单季度实现营业收入10.78亿元,YoY-30.76％;实现归母净利润-3.40亿元,YoY+1.87％;实现扣非归母净利润-3.30亿元,YoY+4.54％。

   主动调整经营战略至高质量发展,销售回款和净利润双增长。上半年公司收入出现下滑,我们认为主要是因公司结合宏观经济环境实际情况,主动从侧重规模转向侧重质量,战略性放弃部分预期回款不够理想的客户和总集成相关项目。从行业结构来看,企业级客户继续成为上半年收入贡献的主要来源,百万级以上客户创收占营收比重超过70％,百万级以上客户单体创收增速接近38％,运营商、金融和特种行业斩获多个千万级标杆大单。高质量发展目标下,公司上半年经营质量进一步优化,回款、现金流、费用率、利润等指标均有显著改善,其中上半年归母净利润同比减亏5,966万元;扣非归母净利同比减亏1.25亿元;经营性现金流净额-8.26亿元,同比增加5.73亿元,同比增长40.97％;三费金额同比下降27.67％。

   中电子战略增持以深化协同,看好"新质生产力"型客户收入快速增长。24年7月,公司战略股东中国电子全资子公司中电金投拟通过协议转让形式增持5％公司股份,中国电子的增持将优化奇安信股权结构,并增强奇安信与中国电子之间的战略、业务及资本协同。上半年围绕"新质生产力"型客户,公司斩获了多个横跨数据安全、云安全、态势感知和终端安全等产品组合的千万级大项目,其中包括国家某算力枢纽节点的数据中心集群一体化安全保障项目(中标金额超4000万元)等;上半年公司数据安全、边界安全、态势感知等品类的收入实现了相对较好的表现,高于公司平均水平;此外公司AI+安全新产品陆续落地,如24年4月,基于QAX-GPT安全大模型的知识问答服务体验中心正式上线。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司经营质量持续提升,预计24-26年实现归母净利润1.88/3.46/6.00亿元。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:政策不及预期、下游客户需求不及预期、行业竞争加剧。