颀中科技(688352):显示驱动芯片保持稳健,非显示驱动芯片显著复苏

颀中科技2024H1显示驱动芯片营业收入同比稳健增长,非显示驱动芯片营业收入同比显著增长。公司显示驱动芯片业务持续受益于国产替代,非显示驱动芯片不断积累技术,深化客户合作。维持增持评级。

   支撑评级的要点颀中科技2024H1营业收入同比保持稳健增长。颀中科技2024H1营业收入约9.34亿元,YoY+36％;毛利率约32.9％,YoY+1.6pcts;归母净利润约1.62亿元,YoY+33％。颀中科技2024Q2营业收入约4.90亿元,QoQ+11％,YoY+29％;毛利率约32.1％,QoQ-1.7pcts,YoY-1.4pcts;归母净利润0.85亿元,QoQ+11％,YoY-7％。

   公司显示驱动芯片业务保持稳健增长,国产替代持续推进。颀中科技2024H1显示驱动芯片封测业务营收约8.31亿元,YoY+32％,毛利率约32.6％,相较于2023年下降了约3.8pcts。随着中国大陆面板厂商逐渐占据全球面板制造中心地位,中国大陆面板厂商亦带动中上游全套产业链发展。国内几家新兴显示驱动芯片厂商加入,并配合国内晶圆厂产能提升,显示驱动芯片全流程制造本土化再次提升。同时AMOLED和4K高清显示产业的发展也为公司经营业绩持续提升提供了坚实的基础。

   非显示驱动业务显著复苏,公司和客户合作持续深化。颀中科技2024H1非显示类芯片封测业务营收约0.81亿元,YoY+95％,毛利率约34.1％,相较于2023年上升了约2.5pcts。公司结合凸块制造和覆晶封装技术,不断拓展DPS封装技术的相关制程,在电源和射频领域深化客户合作,积累了矽力杰、杰华特、南芯半导体等众多优质客户资源。

   估值预计颀中科技2024/2025/2026年EPS分别为0.35/0.39/0.44元。截至2024年8月30日,颀中科技总市值约111亿元,对应2024/2025/2026年PE约27.0/23.7/21.0倍。

   评级面临的主要风险市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。