普门科技(688389):24H1归母净利润同增28％,IVD及医美业务实现较好增长-公司点评报告

事件:公司发布24H1业绩,实现营收5.9亿元/+5.64％,实现归母净利润1.72亿元/+27.78％,扣非归母净利润1.63亿元/+29.16％。24Q1/24Q2分别实现营收3.06/2.84亿元,同比+10.06％/+1.27％,归母净利润1.07/0.65亿元,同比+21.69％/+39.33％,扣非归母净利润1.03/0.6亿元,同比+24.60％/+37.86％。

   点评:

   IVD业务、皮肤医美业务24H1实现较好增长,临床医疗产品线同比增长承压。分产品看,体外诊断类为公司主营收入来源,24H1实现收入4.68亿元/yoy+21.67％,占比79.38％;治疗与康复类实现收入1.14亿元/yoy-31.96％,24H1收入增长主要来自体外诊断领域仪器销售及存量装机带动试剂上量,治疗与康复领域中皮肤医美仪器销售上量。具体分业务板块来看,1)24H1公司IVD业务实现营收4.68亿元,同增21.67％。其中,化学发光业务收入1.64亿元,同比基本持平;糖化业务收入1.43亿元,同增32％;特定蛋白业务收入1.49亿元,同增84％。IVD业务整体实现了比较良好的增长。

   2)临床医疗产品线24H1收入同比下降,主要由于23Q1高基数及医疗反腐导致的医院招标采购的进度有所延迟,短期影响临床医疗产品线的销售进度。3)24H1皮肤医美业务实现收入同比增长34％,主要来自于民营医院,皮肤医美业务产品线进展顺利。

   产品结构优化带动毛利率同比提升,费用率优化。24H1公司综合毛利率69.82％/yoy+4.61pct;期间费用率36.23％/yoy-2.83pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别16.97％/6.19％/16.74％/-3.67％,同比分别-2.66/+0.62/-0.69/-0.10pct;整体来看,归母净利率29.14％/yoy+5.05pct。

   其中,毛利率的提升主要来自产品结构的优化,高毛利产品销售占比增加,单位成本下降,带动利润总额增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32/5.33/6.42亿元,同比增长31.4％/23.5％/20.4％,对应8月30日收盘价PE分别13/11/9X,公司聚焦于体外诊断和治疗与康复两大板块,医美业务加速发展,整体业绩保持高增长态势,维持"买入"评级。

   风险因素:行业竞争加剧,研发进度不及预期,销售推广不及预期等。