天融信(002212):经营业绩短期承压,提质增效成果显著-2024年半年度报告点评

事件:公司于2024年8月15日收盘后发布《2024年半年度报告》。

   点评:

   营业收入有所下滑,盈利质量有所提升2024年上半年,公司实现营业收入8.73亿元,同比下降13.07％;实现归母净利润-2.06亿元,实现扣非归母净利润-2.16亿元,亏损收窄;毛利率为63.30％,同比增加7.86个百分点,主要系收入质量显著提升,营业成本下降幅度大于营业收入下降幅度。公司期间费用总计同比下降2.63％,其中在新方向和新技术的前期布局基本完成,研发费用同比下降5.80％;管理费用同比下降30.64％;公司持续保持营销的投入,销售费用同比增长9.71％。经营活动产生的现金流量净额同比增长15.44％。

   传统安全业务景气减弱,云安全、云计算与信创安全快速增长分产品来看,基础安全产品实现收入5.32亿元,同比下降20.01％,毛利率为66.32％,同比增加16.85个百分点;大数据与态势感知产品及服务实现收入0.63亿元,同比下降12.03％,毛利率为77.03％;基础安全服务实现收入1.40亿元,同比下降9.45％,毛利率为53.53％。在新方向新业务方面,云安全收入同比增长51.52％,云计算收入同比增长35.80％,信创安全收入同比增长22.99％。细分行业方面,卫生行业收入同比增长46.45％,能源行业收入同比增长33.42％,政法行业收入同比增长31.13％,交通行业收入同比增长15.63％。

   聚焦"AI+安全"加大研发投入,积极赋能新业务、新场景2024年,公司积极探索"AI+安全"的深度融合与创新,基于对大模型、小模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术研究和应用,推出了天问大模型系统、产品小天、云上小天、天问智算云平台等系列产品,主要应用于威胁检测、安全运营、知识问答、算力管理等场景,实现AI全面赋能。公司根据客户需求与行业发展持续输出前瞻性方案,上半年,推出智慧城轨网络安全、车路云一体化安全、云上智慧医院安全、智慧应急物联网安全、政务云密码安全等解决方案,不断拓展新业务、新场景解决方案能力,并且在车联网信息安全检测、新型工业控制系统安全、智慧交通物联网安全等方面的解决方案能力获得业界广泛认可。

   盈利预测与投资建议公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商,积极布局新方向新场景,未来成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况,调整公司2024-2026年的营业收入预测至33.75、38.07、42.65亿元,调整归母净利润预测至2.04、3.06、3.77亿元,EPS为0.17、0.26、0.32元/股,对应的PE为24.96、16.65、13.53倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格及供应风险;因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险;技术人才流失风险;税收优惠政策变化风险。