首旅酒店(600258):经营数据同比承压,布局长期发展-2024年中报点评

公司发布2024半年报:2024H1公司实现营收37.3亿元,同比+3.5％;归母净利润3.6亿元,同比+27.5％;扣非归母净利润3.2亿元,同比+38.5％;24Q2单季度营收为18.9亿元,同比-3.3％,归母净利润为2.4亿元,同比+18.5％,扣非归母净利润2.3亿元,同比+21.9％。

   受去年高基数影响,RevPAR同比承压。2024H1公司不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为160元,同比下降2.1％;其中,2024Q1RevPAR为147元,同比增长2.0％;2024Q2RevPAR为172元,同比下降5.1％。具体来看,2024Q2季度,首旅如家全部酒店RevPAR152元,同比-6.0％;平均房价231元,同比-3.8％;出租率65.9％,同比-1.6pct。不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为172元,同比-5.1％;平均房价247元,同比-4.1％;出租率69.7％,同比-0.8pct。同店数据来看,公司18个月以上不含轻管理酒店的成熟酒店共有3012家。2024Q2不含轻管理酒店的成熟酒店RevPAR174元,同比-7.6％;平均房价246元,同比-5.9％;出租率70.5％,同比-1.4pct。

   开店稳步推进,标准管理店拓展提速。2024H1公司新开店567家,同比+7.8％,其中标准管理酒店开店数量为271家,同比+60.4％,标准管理酒店拓展显著提速。24H1内,公司新开中高端酒店171家,同比+78.1％,其中净开中高端酒店132家,同比+144.4％。截至2024H1,中高端酒店数量占比进一步提升至28.6％,同比+2.7pct,房间量占比提升至40.8％。受益于中高端酒店扩张,24H1内,公司中高端酒店收入占酒店收入比例为59.4％,同比+2.4pct。公司紧抓酒店业开店的下沉趋势,进一步提升对三线及以下城市的开店拓展。

   发力降费提效、产品迭代、会员规模提升。公司坚持提质增效,优化管理效能,做好包括对水电气能耗用量的节能降耗等工作,整体效能明显提高。24Q2销售/管理/财务三项费率分别为6.0％/10.5％/4.7％,分别同比-0.9pct/-1.0pct/-0.5pct,归母净利润率为12.6％,同比+2.2pct。公司发力产品迭代,在2024上半年推出了如家酒店4.0迭代新品,截至24H1末,如家3.0及以上产品占如家品牌店数比例从2023年期末的58.5％提升至64.5％。公司发力会员规模提升,通过移动端下载、门店售卡、协议合作等全渠道和多场景拉新,持续提升会员规模,截至24H1,公司会员总数已达1.71亿,较2023年期末增长13.2％。

   投资建议:公司针对大环境下经营面的不确定性,发力降费提效,并不断夯实内功,通过产品迭代/会员系统完善,不断夯实长期壁垒,为中远期发展奠定基础。考虑到经营数据同比下滑,我们下调公司业绩,预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.9/9.7/10.3亿元,对应PE分别为15x/13x/13x,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,开店不及预期,竞争格局恶化。