科华数据(002335):2024Q2业绩环比改善,海外订单显著增长

事件事件:公司发布2024年中报,2024H1实现营收37.31亿元,同比+9.83％;实现归母净利润2.26亿元,同比-29.88％。Q2单季度,公司实现营收25.47亿元,同比+33.57％,环比+115.09％;实现归母净利润1.52亿元,同比-14.67％,环比+106.78％。

   毛利率下滑、海外开拓受阻及减值致上半年业绩承压公司上半年整体业绩承压,Q2开始随着订单增长和海外开拓逐渐恢复,业绩环比明显改善。2024H1,公司新能源产品营收19.34亿元,同比+21.98％,由于行业竞争加剧,毛利率同比下滑7.07pct至16.88％;数据中心及集成产品营收5.84亿元,同比-8.55％;IDC服务营收6.12亿元,同比-5.50％。由于存货跌价及应收账款坏账损失,公司上半年计提资产减值损失0.81亿元和信用减值损失0.37亿元。

   智算中心业务持续拓展多领域客户合作算力建设与租赁市场前景可期,公司积极布局拓客。2024年4月,公司向贝芙汀提供算力服务,支持大模型推理应用、AI设计软件和系统等场景的应用和探索;2024年5月,公司与希姆共同打造配备先进硬件设备和软件系统、支持大规模AI计算的国产化智算中心;我们认为公司有望充分受益于算力建设需求。

   新能源业务加大出海力度目前公司已拥有30+个海外授权服务网点,旨在为海外客户提供全应用场景光储系统解决方案,随着海外高毛利市场的开拓,公司毛利率有望进一步提升。截至目前,公司为保加利亚最大储能项目提供的系统解决方案已投运;SPI系列工商业和公用事业大功率组串光伏产品、S3-EStore工商业储能一体机已在多国广泛应用。

   盈利预测、估值与评级由于新能源业务市场竞争加剧,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为98.87/118.79/140.61亿元,同比增速分别21.45％/20.15％/18.36％;归母净利润分别为6.70/9.43/11.94亿元,同比增速分别为31.97％/40.85％/26.57％;EPS分别为1.45/2.04/2.59元,3年CAGR为33.00％。鉴于公司海外订单快速增长,盈利能力有望提升,维持"买入"评级。

   风险提示:1)海外政策变化影响国产电力设备出口2)行业竞争加剧3)原材料价格大幅波动。