中远海能(600026):业绩高于预告,看好旺季弹性

事件2024年8月29日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入116.51亿元,同比+0.65％;实现归母净利润、扣非归母净利润分别为26.07、26.17亿元,同比分别-7.11％、+8.15％,均高于业绩预告值。

   外贸成品油运输表现优于原油运输2024年上半年,公司外贸油运实现营业收入、毛利分别为77.53、25.35亿元,同比分别+1.98％、-8.64％。受红海事件影响,成品油轮绕航好望角,带动海里需求增长,上半年BCTI同比+21.14％,外贸成品油实现毛利6.44亿元,同比+26.79％。原油运输受限于上半年全球原油需求放缓,实现营收、毛利分别为49.49、12.56亿元,同比分别-2.34％、-25.07％。中长期看,油运供给基本面保持稳健,特别VLCC船队老化,缺乏新造船投资。看好后续需求改善情形下的油运运价/利润弹性。

   内贸油运和LNG业务提供盈利安全垫2024年上半年,公司内贸油运和LNG运输业务分别实现营业收入29.17、9.59亿元,同比分别-5.07％、+10.13％;分别实现毛利7.10、4.99亿元,同比分别+1.42％、+9.20％;毛利率分别为24.33％、52.01％,盈利保持稳定,给予公司"安全垫。此外,上半年公司确认投资收益6.08亿元,同比+7.0％,继续为公司贡献稳健收益。

   投资建议由于2024年上半年,全球石油需求增长势头放缓,运价承压,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为275.26/301.62/321.96亿元,同比分别+24.61％/+9.57％/+6.75％;归母净利润分别为58.06/73.33/81.51亿元,同比分别+73.28％/+26.31％/+11.15％,3年CAGR34.49％。公司拥有运力领先、船型全面的油轮船队,有望享受国际油运市场景气情况下带来的盈利弹性,维持"买入"评级。

   风险提示:全球经济复苏缓慢中国原油进口需求放缓燃油价格大幅上涨油运运价大幅波动。