神州信息(000555):需求放缓致利润承压,金融软服大客签单顺利

1H24业绩符合市场预期1H24收入40.96亿元,同比下降3.55％;归母净利润由去年同期0.81亿元盈转亏至-0.77亿元;扣非归母净利润由去年同期0.54亿元盈转亏至-0.82亿元。2Q24收入23.28亿元,同比上升1.88％,归母净利润由去年同期0.69亿元盈转亏至-0.2亿元;扣非归母净利润由去年同期0.5亿元盈转亏至-0.25亿元。公司1H24业绩符合市场预期。

   发展趋势客户数字化需求放缓,数字金融项目逐步落地。1)1H24公司金融行业收入20.13亿元,同比下降0.83％;签约额22.97亿元,同比下降0.63％;主要由于银行业信息化预算增速放缓。其中,金融软服业务收入15.88亿元,同比增长19.69％;签约额18亿元,同比增长10.34％。金融系统集成业务收入4.25亿元,同比下降39.58％。2)政企业务收入15.5亿元,同比增长11.67％,其中软件和服务业务收入6.19亿元,同比增长8.08％。

   公司参与金税三期和四期项目建设。3)运营商业务收入5.24亿元,同比下降27.71％,其中软件和服务业务收入4.15亿元。

   行业竞争加剧、新产品线持续投入,致利润端承压。1H24公司毛利率13.48％,同比-3.29ppt。归母净利润减少1.58亿至-0.77亿元,扣非归母净利润减少1.36亿至-0.82亿元,主要系行业竞争加剧以及市场需求放缓导致。1H24公司加大对新产品线投入,围绕AI金融行业应用、出海业务等投入,研发费用2.6亿元,同比下降5.2％,研发费率同比基本持平。

   坚持以金融软服为增长目标,发布定增公告。1H24公司金融软服业务在国有大行收入同比增长35.5％,前十大客户收入总金额同比增长21.1％。公司入围交通银行、恒丰银行等软件资源池框架,与农业银行、邮储银行等客户签约金额同比大幅增长,签约总额2,000万元以上的客户达到22家,同比增加6家。8月30日公司发布公告,公司计划以简易程序向特定对象发行股票,本次发行的股票数量不超过公司股本总数的30％(即2.9亿股),募集资金总额不超过3亿元人民币。本次募集资金将主要用于OneBox海外银行整体业务系统项目、"乾坤"企业级数智底座项目以及补充流动资金。

   盈利预测与估值考虑到公司需求端弱于预期,我们下调24e/25e盈利预测54.5％/65.4％至1.46/1.12亿元。我们认为公司具备产品护城河,行业积淀深厚,维持跑赢行业评级。考虑公司短期利润承压,坚持聚焦金融业务,我们切换2025年SOTP,同时考虑盈利预测调整及公司大客战略下金融软服带来的增长动能,下调目标价28.6％至10元,较当前股价有17.9％的上行空间。

   风险项目进展不及预期;产品线扩张不及预期;市场竞争加剧风险。