海尔智家(600690):营收规模稳步向上,盈利能力持续增强-公司点评报告

事件:

   公司发布2024年半年度报告:

   2024H1公司实现收入1356亿元,同比+3.04％;归母净利润104亿元,同比+16.25％;经营活动产生的现金流量净额为78亿元,同比+15.13％。其中,2024Q2公司实现收入666亿元,同比+0.13％;归母净利润56亿元,同比+13.11％;经营活动产生的现金流量净额为61亿元,同比+12.10％。营收规模稳步向上,盈利能力持续增强。

   主营业务稳步增长,内外销持续推进

   分地区看,2024H1国内、海外市场收入分别+2.3％、+3.7％,国内、海外业务稳步发展,其中,1)国内市场:强化多品牌协同,深化卡萨帝品牌套系产品布局,加大Leader品牌创新营销策略;2)海外市场:一方面在欧美等发达国家市场通过上市高端引领产品、优化供应链布局、推进组织变革优化运营效率等措施,持续提升市场份额;另一方面在南亚、东南亚、中东非等新兴市场深化供应链、网络布局,上半年以上地区收入分别+9.9％、+12.4％、+26.8％。

   分产品看,2024H1公司空调、电冰箱、厨电、水家电、洗衣机、装备部品及渠道综合服务收入分别为290、409、201、79、294、75亿元,同比分别+3.6％、+1.4％、+2.1％、+5.8％、+4.6％、+4.3％,主营业务稳步增长。

   盈利能力同比向上,数字化变革成效显现

   2024H1公司整体毛利率、净利率分别为30.61％、7.82％,同比分别+0.17pct、+0.95pct,其中2024Q2公司毛利率、净利率分别为32.33％、8.63％,同比分别+0.18pct、+1.10pct,公司盈利能力稳步提升,主要得益于国内外市场毛利率提升以及公司期间费用率有效管控。2024H1公司销售费用率、管理费用率分别同比-0.48pct、-0.33pct,主要为公司数字化变革成效显现,组织效率、资源配置效率提升。

   投资建议:

   公司国内外市场高端化、品牌化升级持续推进,市场份额逐步提升,预计公司2024-2026年归母净利润分别为190/212/235亿元,同比分别+14.57％/+11.61％/+10.50％,对应PE分别为12/11/10倍,维持"增持"评级。

   风险提示:

   下游需求不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;行业竞争加剧风险;自有品牌发展不及预期风险。