新宝股份(002705):外销景气度延续-公司半年报点评

公司发布24年半年报。公司24H1实现收入77.23亿元,同比21.53％,归母净利润4.42亿元,同比11.95％。其中24Q2实现收入42.49亿元,同比20.51％,实现归母净利润2.69亿元,同比5.06％。

   外销景气度持续,内销稳健。收入端来看,公司24H1外销增长27％,内销增长6％。单季度来看,经过我们测算,公司24Q2外销增长25％,内销增长6％。公司外销持续多个季度高增长,内销表现稳健。

   收入结构、汇率波动致盈利能力有所波动。我们判断外销收入占比提升结构性拉低毛利率,公司24Q2毛利率同比-0.61pp至21.63％,销售/管理/研发费用率分别变动-0.22pp/0.09pp/-0.25pp至3.45％/5.34％/3.68％,24Q2归母净利润率同比-0.93pp至6.34％,环比24Q1有所提升(24Q1为4.97％)。

   盈利预测及投资建议。公司外销实现恢复性增长,景气度延续多个季度,同时公司依靠研发制造优势,外销持续进行品类拓展,内销品牌不断孵化。我们预计公司24-26年实现归母净利10.26亿元、11.16亿元、12.09亿元,给予公司2024年18-20倍PE估值,对应合理价值区间为22.68-25.2元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。外需不及预期,内销品牌竞争激烈。