长高电新(002452):公司业绩稳健,高电压产品开拓有望推动业绩较快增长-2024年半年报点评

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   长高电新2024年8月30日发布2024年半年度报告:2024H1,公司实现营收7.3亿元,同比+12％;归母净利润1.2亿元,同比+43％;扣非归母净利润1.1亿元,同比+44％;销售毛利率36.4％,同比+3.6pct;销售净利率16.6％,同比+3.7pct。

   其中,2024Q2,营收4.8亿元,环比+87％,同比+12％;归母净利润0.9亿元,环比+209％,同比+42％;扣非归母净利润0.9亿元,环比+237％,同比+41％;销售毛利率37.0％,环比+1.6pct,同比+1.3pct;销售净利率19.2％,环比+7.6pct,同比+4.2pct。

   投资要点:

   2024年上半年公司输变电业务营收平稳增长,盈利能力显著提升。

   2024H1,输变电设备类子公司长高开关、长高电气、长高成套、长高森源分别实现营收1.8亿元、3.7亿元、0.8亿元、1.1亿元,分别同比+7％、+18％、+14％、+0.3％;净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、0.1亿元、0.2亿元,分别同比+40％、+22％、+53％和+10％。

   公司输变电设备业务盈利明显提升,主要系产品设计优化、自制率提升以及产品结构变化等。此外,在电力工程设计与工程服务业务方面,2024H1公司加大业务拓展力度,并通过调整长高华网管理架构、减员增效等方式积极控制成本,积极改善经营状况,营业收入同比增长14％,营业成本下降4％。

   公司不断开拓高电压产品,有望受益电网投资建设高景气。据国家电网介绍,国家电网公司全年电网投资将首次超过6000亿元,同比去年新增711亿元。发电装机容量及电网投资规模持续提升,推动新型电力系统建设不断加速,电力设备领域市场需求持续上升,公司所处的输配电设备行业也随之迎来良好的发展机遇。同时,公司将产品逐步延伸至成套电器、GIS等领域,产品品种齐全,覆盖电压等级范围不断拓广,我们认为公司业绩有望实现高于行业增长。

   盈利预测和投资评级:公司是国内电气设备的骨干企业,预计2024-2026年公司有望实现营业收入18/23/27亿元,同比增速分别为+21％、+26％、+19％;归母净利润为3.0/3.9/4.8亿元,同比增速分别为+71％、+31％、+23％;EPS为0.5/0.6/0.8元,当前股价对应PE分别为15X、11X、9X。由于公司业绩稳健增长,我们维持公司"买入"评级。

   风险提示:行业风险、市场风险及效益风险,原材料价格变动导致公司利润变化的风险,管理风险,EPC项目工程风险,EPC项目资金占用风险。