安科生物(300009):多板块协同业绩韧性较强,中成药板块表现亮眼,研发稳健推进-半年报点评

公司发布2024中报,2024H1实现营业总收入12.99亿元(同比+0.9％,下同),归母净利润4.16亿元(+4.99％),扣非后归母净利润3.9亿元(+1.86％)。

   2024Q2,营业总收入6.43亿元(-7.27％),环比-2.04％;归母净利润1.98亿元(-5.86％),环比-8.89％。

   宏观环境承压下业绩韧性较强,中成药板块驱动公司实现增长。报告期内,公司坚定战略目标,聚焦主业厚植优势,围绕年初制定的经营计划开展经营管理工作,推动公司业务稳步发展。上半年即便在宏观环境承压的情况下,亦实现了收入与利润的双双增长,业绩展现较大韧性。

   拆分看,中成药增长较快驱动整体业绩表现。从业务板块角度,公司中成药、原料药板块都有亮眼表现。2024H1生物制品板块收入9.02亿(-2.60％),中成药收入1.99亿(+20.17％),化学合成药0.81亿(-15.50％),原料药收入0.61亿(+15.56％),技术服务0.19亿(+71.41％)。从产品角度,2024H1外用贴膏实现收入1.24亿(+13.13％),涨势良好。

   强化精益管理,盈利能力有所增强。上半年公司毛利率78.25％,同比增加0.5个百分点;销售费用率29.35％,同比增加2.52个百分点,进一步加强市场投入;管理费用率6.69％,同比增加0.2个百分点,研发费用率6.27％,同比减少1.57个百分点。

   研发进展积极,紧密跟进前沿创新疗法。1)自研AK2017(重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液)II期临床试验开展顺利;2)重组抗VEGF人源化单克隆抗体已完成III期临床试验,上市在即。3)与上海诗健生物科技有限公司达成ADC平台技术授权合作,进一步完善公司在创新ADC药物领域的研发布局。4)阿法纳公司研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗AFN0205获得CDE审评中心的临床试验批准,公司与阿法纳公司共同研发的用于治疗HPV肿瘤和癌前病变的AFN0328注射液获准开展临床试验。5)参股公司博生吉完成了全球首例通用现货型CAR-Vδ1T细胞药物UTAA06实体瘤患者给药。6)参股公司元宋生物自主研发的溶瘤病毒抗癌药物重组L-IFN腺病毒注射液获得CDE审评中心的临床试验默示许可,同意在国内开展1/2a期临床试验,适应症为晚期实体肿瘤,此前其已获得FDA授予的新药临床试验许可。

   盈利预测:上半年公司在宏观环境压力下展现出较强韧性,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.06、10.72、12.54亿元,对应增速6.9％、18.4％、17.0％,当前股价对应PE为15/12/11X,维持"买入"评级。

   风险提示:新药研发不及预期的风险、产品推广不及预期的风险、行业政策变化的风险。