盘古智能(301456):收入稳健增长,归母净利润阶段性承压

公司发布2024年中报,2024年上半年公司业绩同比下降49.04％,营收收入稳健增长,盈利阶段性承压。维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2024年上半年公司业绩同比下降49.04％:公司发布2024年半年报,上半年实现收入2.00亿元,同比增长7.64％;实现归母净利润2,950万元,同比减少49.04％;实现扣非归母净利润2,205万元,同比减少60.56％。根据披露数据计算,2024Q2公司实现归母净利润1,628万元,同比减少43.53％,环比增长23.05％。

   主营润滑系统业务销售价格下调,营业收入及毛利率相应下降:2024H1公司主营润滑系统业务实现营业收入1.35亿元,同比降低15.42％,毛利率同比下降5.36个百分点至44.72％。受风电整机厂商客户降本压力的传导影响,公司润滑系统销售价格下调,导致公司润滑系统营业收入及净利润相应下降。

   液压系统业务市占率持续提升,毛利率承压:2024H1公司液压系统及配件业务实现营收人民币4,909万元,同比增加95.85％,毛利率下降9.54个百分点至23.45％。凭借在润滑系统领域积累的优质客户资源优势和卓越产品质量优势,公司加大对液压系统的市场推广力度,促进液压系统销售金额的大幅增加;但由于液压系统尚处于业务开拓的初期阶段,产品毛利率相对偏低。

   股票激励计划落地阶段性压制公司净利润:2024H1公司确认股份支付费用2,112万元,导致公司业绩阶段性承压;若剔除该因素影响,公司归母净利润为5,063万元,同比下降12.55％。长期来看,我们认为股权激励计划有助于提升员工积极性,带动企业持续创新技术、拓展销售。

   估值

   在当前股本下,结合公司半年报盈利承压的情况,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.71/0.80/1.13元(原2024-2026年摊薄预测为1.32/1.57/-元),对应市盈率27.7/24.6/17.5倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   价格竞争超预期、原材料价格波动、新业务拓展不及预期、政策不达预期、消纳风险、投资增速下滑、国际贸易摩擦风险。