德业股份(605117):二季度业绩环比高增,新兴市场多点开花-中期点评

二季度业绩环比高增

   2024H1公司实现营业收入47.48亿元,同比下降2.97％;实现归母净利润12.36亿元,同比下降2.21％;毛利率为37.15％,净利率为26.02％。2024Q2公司实现营业收入28.64亿元,同比增长1.98％,环比增长52.06％;实现归母净利润8.03亿元,同比增长18.97％,环比增长85.44％;毛利率为37.69％,净利率为28.03％。

   逆变器新兴市场多点开花,储能电池包大幅提升

   2024H1公司逆变器业务收入23.2亿元,同比下降26.06％,合计出货71.17万台,同比增长8％,主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家,其中储能逆变器/微型并网逆变器/组串式逆变器分别出货21.41/24.27/25.49万台,分别同比变动-29％/+1％/+111％。今年上半年,以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求,公司受益于前期在新兴市场的差异化布局,出货表现突出,接力欧美、南非市场出货。同时,2024H1公司储能逆变器毛利率保持稳健,达52.00％,相比2023年的54.96％基本持平。

   2024H1公司储能电池包业务收入7.65亿元,同比增长74.82％。随着全球户用储能产品需求持续提升,公司储能电池包业务与逆变器销售渠道深度整合,销售规模增长迅速,主要销往德国、南非等地。

   家电业务稳步上升,品牌声誉不断巩固2024H1公司热交换器产品收入10.56亿元,同比增长16.73％,除湿机产品收入4.54亿元,同比增长31.98％,主要系受高温高湿天气影响,空调市场需求回调,带动热交换器销售同比增长,同时除湿机产品需求上升。公司除湿机产品保持京东、天猫等线上购物平台单品销售第一成绩,口碑和品牌影响力继续叠加,收入利润同比增长。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为112.71、155.61、195.86亿元,EPS分别为4.49、5.88、7.06元,当前股价对应PE分别为19.8、15.1、12.6倍,看好公司持续发力全球光储市场,特别是在新兴市场先发优势显著,首次覆盖,给予"买入"投资评级。