益丰药房(603939):业绩增长稳健,彰显经营韧性

事件公司发布2024年半年报,2024年上半年实现收入117.62亿元,同比增长9.86％;归母净利润7.98亿元,同比增长13.13％;扣非后归母净利润7.86亿元,同比增长15.77％。

   门店数量快速扩张2024年上半年公司实现零售业务收入103.98亿元,同比增长8.32％;批发业务收入9.97亿元,同比增长20.91％。公司坚持"区域聚焦,稳健扩张"的发展战略,通过"新开+并购+加盟"的拓展模式,深耕中南、华东、华北市场,截至2024年6月底,公司门店总数达14,736家(含加盟店3,426家),较2023年底增加1,486家。2024年上半年公司新增门店1,575家,其中自建门店842家,并购门店293家,加盟店440家,迁址门店17家,关闭门店72家。

   新零售业务快速发展公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设。截至2024年6月底,公司累计建档会员人数达9,616万,会员销售占比为77％;O2O上线直营门店超过10,000家,覆盖了公司线下所有主要城市。2024年上半年公司互联网业务实现收入10.96亿元,同比增长20.18％,其中O2O实现销售收入8.78亿元,同比增长26.33％;B2C实现销售收入2.18亿元,同比增长0.46％。

   盈利预测、估值与评级考虑到当前行业景气度承压,我们预计公司2024-2026年收入分别为251.63/285.95/338.01亿元,对应增速分别为11.40％/13.64％/18.21％;归母净利润分别为16.24/19.00/22.89亿元,对应增速分别为15.05％/16.97％/20.47％,EPS分别为1.34/1.57/1.89元/股,3年CAGR为17.48％,维持"买入"评级。

   风险提示:处方外流不及预期;政策变动风险;市场竞争加剧;盈利能力下滑;门店扩张不及预期。