普门科技(688389):海外业务高增,产品线日益完备

事件:公司发布2024半年报。2024H1,公司实现营业收入5.90亿元,同比+5.64％;归母净利润1.72亿元,同比+27.78％;扣非归母净利润1.63亿元,同比+29.16％。

   高毛利产品销售占比提升,海外市场保持高增:2024H1,公司毛利率为69.82％,同比+4.60pct;销售/管理/研发费用率分别为16.97％/6.19％/16.74％,同比-2.66/+0.62/-0.70pct。2024H1,公司产品销售结构发生变化,高毛利产品销售占比增加,单位成本下降,盈利能力提升。分地区看,2024H1公司国内市场/海外市场收入分别为4.29/1.61亿元,同比+1.58％/+18.26％;体外诊断领域国内市场/海外市场收入分别为3.19/1.49亿元,同比+19.36％/+26.91％。

   持续研发投入巩固优势,产品线日益完善:2024H1,公司研发投入金额达0.99亿元,研发费用率16.74％;研发人员数量达440人,占公司总人数比例为26.19％;公司新获得授权专利7项(其中发明专利3项)、新增计算机软件著作权证书2项、新增注册证书6项(其中国内注册证2项,国内一类备案3项,CE证书1项)。受益于持续研发投入,公司2024H1推出全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas8000和全实验室自动化流水线LifoLas9000,其中LifoLas8000可实现自动离心、开盖、上架、缓存及循环等前处理样本操作;LifoLas9000可灵活配置前处理、轨道、缓存、回收加盖以及冰箱等模块。

   投资建议:公司体外诊断＆康复治疗主业维持高景气,拳头产品电化学发光设备、糖化设备、光子治疗仪等在下游装机持续提升,同时带动耗材需求放量。公司光电医美平台基本搭建完毕,产品线完备,冷拉提等产品装机有望快速提升贡献增量业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.17/5.14/6.13亿元,对应PE分别为13x/11x/9x,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、医美业务推进不及预期。