维信诺(002387):24H1市场回暖减亏,计划投建8.6高世代产线-2024年中报点评

2024年8月30日,维信诺公告2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入39.33亿元,同比增长46.05％;实现归母净利润-11.77亿元,同比增长28.00％。就2024Q2来看,公司实现营收21.36亿元,同比增长11.03％,环比增长18.90％;实现归母净利润-5.46亿元,同比增长37.11％,环比增长13.34％。亏损减少,毛利率同环比改善,2024Q2公司综合毛利率为-8.81％,同比提升27.38pcts,环比提升3.71pcts。

   智能手机OLED需求旺盛,持续向中尺寸渗透。根据CINNOResearch市场研究机构统计数据显示,2024年上半年,全球市场AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片,同比增长50.1％,其中维信诺出货量同比增长129.3％,市场份额11.3％,同比上升3.9pcts。Omdia市场研究机构数据显示,2024年上半年,全球AMOLED面板手机市场渗透率已超过50％,并将持续提升。此外,AMOLED面板正快速向IT和车载显示等中尺寸领域渗透。

   OLED面板价格回暖企稳,技术进步有效降本。根据群智咨询数据,2024年8月,6.67″刚性和柔性OLED面板价格分别为16.8美元和22.0美元,环比持平,相比2024年初价格分别提升0.3美元和2.0美元。随着三季度各厂商高端旗舰机型密集发布,柔性OLED面板需求有所增加,新手机项目面板价格有望走高,刚性OLED价格稳定但仍有后市走高的可能。成本端,公司在推进技术和材料的本地化进程,开发嵌入式RRAM存储技术AMOLED显示驱动芯片,保证产品质量的同时有效降低产品成本。

   投资8.6代线,加强OLED领域优势。公司计划在合肥新建一条第8.6代柔性AMOLED生产线,设计产能32K/月,总投资550亿元人民币,其中股权投资330亿元,债务融资220亿元。首期注册资本金20亿元,公司出资4亿元(占比20％),公司力争在2024年开工建设。平板、笔电和车载等中尺寸应用领域需求正在快速增长,公司布局高世代产线把握了OLED发展趋势,加强OLED生产优势。

   【投资建议】2024年上半年公司毛利率提升,亏损减少。市场方面,智能手机需求旺盛,并向中尺寸应用渗透,OLED面板价格回暖后企稳,公司也在积极降低成本,改善盈利能力。此外,公司投资8.6代线把握OLED需求趋势。因此,我们调整此前公司盈利预测,并新增2026年预测,预计2024-2026年营业收入分别为79.76/89.01/97.78亿元,归母净利润分别为-21.16/-7.50/4.15亿元,EPS分别为-1.52/-0.54/0.30元,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧的风险;

   原材料、零部件和设备供应的风险;

   经营规模扩大带来的管理风险;

   投资高世代产线失败的风险。