江淮汽车(600418):业绩符合预期,与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上-2024年半年报点评

2024年Q2扣非归母净利润转正,轻中型货车及新能源乘用车表现较好业绩符合预期,24Q2扣非归母净利润转正:8月28日,公司发布2024年半年报。24Q2公司实现总营收100.57亿元,同比-13.5％,环比-10.9％;24Q2单季度归母净利润1.95亿元,同比+2616.5％,环比+85.2％;24Q2单季度扣非归母净利润1.03亿元,对比23Q2为-1.42亿元,2024Q1为-0.11亿元,实现单季度扣非归母净利润转正。

   期间费用率保持平稳:24Q2期间费用率为10.8％,环比+0.3pct。其中销售费用率环比+0.5pct至4.4％,研发费用率环比+1.4pct至4.4％,管理费用率环比+0.1pct至3.7％,由于汇兑损益增加,财务费用率环比-1.5pct至-1.6％。

   轻中型货车及新能源乘用车表现较好:2024年上半年,公司销售各类汽车及底盘20.62万辆,同比-7.6％。商用车方面,轻中型货车销售7.45万辆,同比+9.9％;重型货车销售0.69万辆,同比-13.8％;皮卡销售2.86万辆,同比+4.1％;乘用车方面,MPV销售0.82万辆,同比-18.3％;SUV销售3.75万辆,同比-37.1％;轿车销售3.29万辆,同比-11.2％;新能源乘用车销售1.28万辆,同比增长15.3％。

   与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上尊界进入整车验证阶段,预计25H1上市:江淮与华为合作的鸿蒙智行品牌"尊界"定位超高端,车型对标迈巴赫、劳斯莱斯等超豪华品牌车型。首款产品已进入整车验证阶段,计划于24H2下线,25H1上市。

   与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上:江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台,其中DE平台为新能源专属平台,主要满足国内经济型和改善型市场需求;X6为豪华新能源平台,通过华为智能技术赋能,积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外,公司与华为还积极合作零部件项目,江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享,通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力,并借助"尊界"实现品牌向上。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元,EPS分别为0.12、0.27、0.44元,当前股价对应PS分别为0.9、0.7、0.6倍,考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面,叠加与华为合作,未来增长潜力较大,维持"买入"投资评级。

   风险提示(1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期;(3)与华为合作进度不及预期。