极米科技(688696):外销持续增长,期待业绩修复

公司发布2024H1本年度报告。公司2024H1实现营业总收入16亿元,同比增长-1.66％;实现归母净利润0.04亿元,同比增长-95.58％。其中,2024Q2单季营业总收入为7.74亿元,同比增长4.20％;归母净利润为-0.1亿元,同比增长-125.21％。

   投影仪业务承压,产品持续丰富。分产品看:1)公司2024H1投影仪业务实现营收14.93亿元,同比-4.54％,毛利率为25.16％。收入下滑主要系行业需求端承压所致。公司2024年上半年发布Play5、RS10等系列产品,产品矩阵不断丰富。2)互联网增值业务2024H1实现营收8748.25万元,同比增长78.82％,增幅显著,毛利率达96.21％。

   外销持续增长。分地区看:1)2024H1公司内销实现营收11.33亿元,同比-10.31％,毛利率为22.2％。2)2024H1公司外销收入实现4.48亿元,同比+27.95％,毛利率为46.55％。公司实施品牌出海战略与全球化业务布局,持续推进海外本土化团队建设。在欧洲、北美及日本市场继续精进本地化经营,不断完善线下渠道覆盖,取得较大突破。

   盈利能力短期承压,期待后续修复。毛利率:2024Q2公司毛利率同比-3.81pct至30.17％,我们推测主要系老品降价去库存所致。费率端:2024Q2销售/管理/研发/财务费率同比-4.17pct/-3.62pct/-0.55pct/+0.91pct至19.31％/2.10％/13.68％/-1.97％。管理费率变动主要系股份支付费用减少。净利率:公司2024Q2净利率同比变动-6.77pct至-1.33％。

   盈利预测与投资建议。考虑到行业整体环境,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.64/0.98/1.02亿元,同比增长-47.3％/53.8％/4.4％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:原材料价格波动、行业需求不景气、市场竞争加剧。