广和通(300638):24H1实现稳健增长,未来聚焦端侧AI+机器人-2024年中报点评

24年上半年整体实现稳健增长

   公司发布2024年中报,2024年上半年公司实现营业收入40.7亿元,同比+5.4％;实现归母净利润3.3亿元,同比+10.2％;实现扣非归母净利润3.2亿元,同比+11.5％。24年上半年公司业绩实现稳健增长主要由于行业需求逐步复苏,车载前装、PC和IOT等业务进展良好,FWA业务受下游海外运营商提货节奏影响短期承压,FWA业务在手订单充足;24H1实现销售毛利率21.58％,同比降低0.56pct;24H1实现销售净利率8.28％,同比+0.45pct。

   24Q2公司实现营业收入19.5亿元,同比减少4.9％;实现归母净利润1.5亿元,同比减少10.3％;实现扣非归母净利润1.4亿元,同比减少3.3％;24Q2单季销售毛利率21.65％,环比+0.13pct;实现销售净利率7.54％,同比下滑0.37pct。物联网模组市场有望进入复苏周期

   根据Counterpoint数据显示,2024年第一季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7％,中国和印度市场的需求是主要驱动力。伴随着行业需求和库存水平改善、5GRedCap模组进入推广应用阶段,物联网模组市场在2024年和2025年有望整体呈现复苏态势。公司未来将继续加大对5GRedCap产品的投入,有望率先在电力、视频安防监控、可穿戴设备等领域应用。在卫星通信、V2X车路协同、低空飞行等领域公司也在积极布局。

   未来有望聚焦端侧AI+机器人业务

   伴随着公司对业务板块的策略性调整,未来公司有望进一步聚焦端侧AI和机器人业务发展。公司在2024年3月发布具身智能机器人开发平台Fibot,以广和通高算力智能模组SC171作为主控,具备高达12TOPS算力,集成多种AI算法,可对数据进行高效计算与处理。Fibot具备感知、视觉、定位及导航、动作控制等底层能力,能更好地赋能客户实现AI与机器人相结合。公司Fibot产品已经向某知名具身智能创业公司完成送样并取得高度评价,后续有望批量发货。在智能割草机方向,公司采用多传感器融合方案,具有智能化程度高、成本低等特点。公司相关产品已经成型,目前已经与行业内多家厂商沟通洽谈,与客户的割草机做联合调试,预计2024年第四季度有望实现批量出货。

   出售车载前装业务回笼资金

   公司于2024年7月发布公告,将深圳市锐凌无线技术有限公司的车载前装无线通信模组业务以1.5亿美元的价格出售给EUROPASOLARS.àr.l,交易标的资产包括RollingWireless(H.K.)Limited的部分资产及负债及卢森堡锐凌100％的股权。截止公告发布时,此次交易已经完成交割,交易相关资产2023年营业收入20.64亿元,净利润2.04亿元,预计2024年8月份开始不再纳入合并报表范围,公司预计此次交易带来投资收益约为1.6亿元人民币。我们认为面对日益复杂的国际环境,此次交易有助于公司回笼资金,避免出现大额商誉减值的风险,相关业务出表造成利润的减少,公司计划未来通过新的市场和业务开拓进行补充。我们认为公司长期向好发展的趋势保持不变。

   盈利预测及估值

   考虑到锐凌无线相关业务2024年8月开始不再纳入合并报表范围,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.7、6.0和7.5亿元,对应24-26年PE倍数分别为12、14和11倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   物联网模组需求不及预期,端侧AI和机器人业务拓展不及预期等风险。