中国化学(601117):化学工程稳中有升,海外新签合同高增长

事件:公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营收910.37

  亿元,同比下降0.34％;实现归母净利润28.39亿元,同比下降3.63％。

   化学工程及实业与新材料业务收入正增长,境外表现较好。2024H1,公司

  实现营收910.37亿元,同比下降0.34％;其中,化学工程收入739.18亿元,

  同比4.32％;基建收入101.24亿元,同比下降20.23％;环境治理收入11.24

  亿元,同比下降22.39％;实业及新材料收入44.42亿元,同比增长6.63％;

  现代服务业收入7.47亿元,同比下降52.95％。境内收入696.95亿元,同比

  下降3.17％;境外收入206.60亿元,同比增长10.04％。公司实现归母净利

  润28.39亿元,同比下降3.63％;实现扣非净利润30.5亿元,同增3.46％。

  公司实现经营活动现金净流量-45.71亿元,同比多流出47.97亿元。

   毛利率和期间费用率有所提高。2024H1公司毛利率为9.39％,同比提高

  1.05pct;净利率为3.44％,同比下降0.07pct。期间费用率为5.05％,同比

  提高0.87pct。销售费用率为0.21％,同比下降0.01pct。管理费用率为1.85％,

  同比提高0.37pct。财务费用率为0.35％,同比提高0.55pct,主要是受汇率

  波动影响,汇兑损失同比增加所致。研发费用率为2.61％,同比降低0.05pct。

  公司资产负债率为69.83％,同比下降1.39pct。

   上半年应收账款为341.49亿

  元,同增30.07％,主要是部分项目进入施工高峰期,工程结算进度加快所致。

  海外新签合同高增长。2024H1,公司新签合同2035.69亿元,同比增长

  10.05％。其中:境内新签合同1622.32亿元,同比下降2.97％;境外新签合

  同413.37亿元,同比增长132.53％。分业务类型看,建筑工程新签合同1944.34

  亿元,同比增长10.76％;新签勘察设计监理咨询21.05亿元,同比下降

  19.75％;新签实业及新材料销售合同额41.90亿元,同比下降1.6％。1-7月,

  公司新签合同2154.18亿元,同比增长10.02％。其中,海外新签合同467.72

  亿元,同比增长153.94％。公司积极践行"一带一路"倡议,海外硕果累累。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.72、61.86、68.25

  亿元,分别同比+4.5396/+9.06％/+10.33％,对应P/E分别为7.04/6.46/5.85x,

  维持"推荐"评级。

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款

  回收不及预期的风险。