首旅酒店(600258):24H1收入利润逆势增长,中高端升级持续推进-公司点评报告

公司公告:1)2024H1实现营收37.33亿元/yoy+3％,归母净利3.58亿元/yoy+27％,扣非归母净利3.23亿元/yoy+39％。2)公司24Q2营收18.88亿元/yoy-3％(24Q1同增11％),归母净利2.37亿元/yoy+17％,扣非归母净利为2.26亿元/yoy+22％。

   24H1公司酒店运营/酒店管理/景区业务分别实现营收24.24/10.13/2.96亿元,同比-1％/+15％/+4％,较19年同期恢复度分别为80％/139％/118％。24H1实现利润总额4.81亿元,其中酒店业务盈利3.28亿元(Q1/Q2分别为0.52/2.76亿元),23年/19年同期利润总额分别为+2.33/+4.38亿元;景区业务利润总额1.53亿元(Q1/Q2分别盈利1.22/0.32亿元),23年/19年同期利润总额分别为+1.57/+1.19亿元。

   开店速度和质量:1)24Q2新开店362家/yoy+15％、净开店180家/yoy+13％;

   2)分结构看,新开店中经济型/中高端/轻管理/其他酒店分别净增12/76/92/0家;3)期末总数,截止24Q2门店总数达6475家,较2024Q1提升2.9％,其中中高端酒店数占比环比提升0.4pct至28.6％(房量占比提升1.3pct至41.5％)、加盟模式酒店数占比提升0.4pct至90.3％(房量占比提升2pct至86.0％)。截止24H1储备店1906家(相比24Q1末为1940),其中轻管理/中高端/经济型/其他酒店占比47％/32％/19％/0.1％。

   Q2RevPAR恢复度为94％,同比-6％。24Q2公司整体RevPAR152元/yoy-6％、恢复至19年同期的94％(Q1恢复度为93％),其中ADR231元/yoy-4％、恢复至19年同期的114％(Q1恢复度为115％),Occ65.9％/+yoy-2pct、较19年下降14pct(Q1下降15pct)。其中经济型/中高端/轻管理RevPAR分别为137/203/90元,同比去年分别下降6％/8％/4％,较19年同期恢复度分别为97％/85％/80％;ADR分别为193/295/167元,同比去年分别-6％/-8％/+2％,较19年同期恢复度分别为114％/91％/100％;Occ分别为71％/69％/54％,较去年分别-1pct/+0pct/-3pct,较19年同期分别下降12pct/5pct/14pct。成熟酒店整体RevPAR157元/yoy-8％,其中ADR233元/yoy-5％、Occ68％/yoy-2pct。

   盈利预测:我们预计公司24-26年收入分别为80/86/90亿元,yoy+2％/+8％/+5％,归母净利分别为8.8/10.1/10.9亿元,yoy+10％/+15％/+8％,当前股价对应PE分别为15/13/12X,短期关注商旅方向的酒店行业景气度趋势,中长期看好酒店集团加盟成长趋势,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险,中档升级不及预期风险,商旅出行需求不及预期风险。