沪电股份(002463):业绩同比高增,AI PCB持续发力

事件概述

   公司发布2024年半年度报告:

   1)2024年上半年实现营业收入54.24亿元,同比增长44.13％;实现归母净利润11.41亿元,同比增长131.59％;实现扣非后归母净利润11.11亿元,同比增长150.22％。

   2)2024年第二季度实现营业收入28.40亿元,同比增长49.83％,环比增长9.91％;实现归母净利润6.26亿元(贴近业绩预告上限),同比增长114.16％,环比增长21.60％;实现扣非后归母净利润6.15亿元,同比增长135.02％,环比增长23.83％。

   上半年公司收入增长主要系1)受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求,公司营业收入和毛利率较上年同期均有所增长。2)集中力量拓展48V轻度混合动力系统p2Pack产品市场,充分利用胜伟策现有产能,其经营状况得到明显改善,同比大幅减亏。

   上半年业务拆分

   1)企业通讯市场板:实现收入38.28亿元,同比增长75.49％;毛利率41.59％,同比增加8.44pcts.2)汽车板:实现收入11.45亿元,同比增长3.94％;毛利率24.99％,同比减少0.8pct.3)办公及工业设备板:实现收入2.06亿元,同比减少28.56％;毛利率46.42％,同比增加11.04pcts.4)消费电子板及其他:实现收入703万元,同比减少32.18％;毛利率33.35％,同比增加10.50pcts.

   从主要业务来看1)企业通讯市场板:公司AI服务器和HPC相关PCB产品占公司企业通讯市场板营业收入的比重从2023年的约21.13％增长至约31.48％。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证;支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研;OAM/UBB2.0产品已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,准备量产;在网络交换产品部分,800G交换机已批量出货。2)汽车板:车用PCB供应链面临挑战,受铜等大宗商品价格变化影响,材料成本上升。汽车行业作为2023年增长最强劲的行业之一,开始显示出疲软的迹象,在此背景下公司汽车业务营收仍同比微增,但受胜伟策汽车板业务尚未扭亏等因素影响,汽车板毛利率同比减少约0.8盈利预测与投资建议

   根据公司24年半年报,我们调整盈利预测,预计2024-2025年公司实现营业收入为127.95亿元、162.52亿元(原值为107.64亿元、129.29亿元),新增26年营业收入186.63亿元,分别同比增长43.1％、27.0％、14.8％;预计2024-2025年EPS分别为1.31/1.67(原值为1.07/1.31元),新增26年EPS1.92元。对应2024年9月3日34.00元收盘价,PE分别为25.97/20.40/17.70倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   AI产品落地不及预期、产能不足等个百分点。