科博达(603786):新势力占比提升,积极推进全球市场业务拓展-公司半年报点评

科博达发布2024半年报:2024上半年实现营业收入27.4亿元,同比+40％;

   实现归母净利润3.7亿元,同比+35％;毛利率29.1％,同比-1.8pcts;净利率14.4％,同比-0.6pcts。其中,单二季度实现营业收入13.3亿元,同比+26％,环比-6％;毛利率26.1％,同比-4.5pcts,环比-5.9pcts;归母净利润1.5亿元,同比+6.1％,环比-30.4％;净利率12.4％,同比-2.1pcts,环比-3.9pcts。

   整体业务规模稳步增长:老产品发展稳中向好,各类新产品开启第二增长曲线。分业务来看,24H1照明控制系统实现收入13.8亿元,同比+36％;电机控制系统实现收入4.4亿元,同比+21％;能源管理系统实现收入3.2亿元,同比+104％;车载电器与电子实现收入4.2亿元,同比+28％。

   积极推进新产品在全球市场的业务拓展。为加快新产品市场全球化步伐,上半年公司加大向欧美客户推广力度。其中:Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC成功进入大众配套体系;eLSV(电子转向柱控制器)获得宝马全球平台定点;DCDC(直流电源转换器)获得保时捷和奥迪项目定点;热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。

   获得大众集团下一代大灯控制器项目定点。根据科博达官网,公司于2024年初获德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件的项目定点,此次定点项目中的标准版LED大灯控制器还将覆盖斯柯达,西亚特,大众,奥迪,保时捷,宾利,兰博基尼等所有乘用车品牌。科博达目前作为该项目唯一供应商,产品覆盖了大众集团众多平台车型,预计生命周期超过10年。

   造车新势力业务占比快速上升。24H1造车新势力整体销售占比超过15％,其中:理想已经成为公司第4大客户,销售额约3亿元,同比+158％,销售占比由5.9％上升到11％。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为59/74/92亿元,归母净利润分别为7.50/10.33/13.14亿元,EPS分别为1.86/2.56/3.25元。

   参考可比公司,给予公司2024年23～28xPE,对应合理价值区间42.71～51.99元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。