鼎通科技(688668):AI驱动Q2业绩高增长-2024年中报点评

投资要点

   事件:公司发布2024年中报。24H1,公司实现营收4.52亿元,同比+36.12％;归母净利润4930万元,同比+9.50％;扣非后归母净利润4526万元,同比+14.24％。其中,24Q2,公司实现营收2.58亿元,同比+51.72％;归母净利润3107万元,同比+163.18％。公司Q2业绩高增,主要原因是AI驱动高速通信连接器需求,订单量增加,推动产能利用率提升,利润率明显回暖。

   受益AI需求通讯业务明显回暖,调整汽车业务

   通讯业务回暖,AI高速发展驱动通讯连接器需求,订单量增加,产品仍以I/O连接器Cage为主,QSPF56G等老品需求不断增长,新品QSFP-DD/OSFP112G系列开始量产。公司已成为连接器模组行业龙头企业的供应商,与安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电形成紧密合作。GB200NVL72架构采用内部铜连接架构,铜缆及相关高速连接器用量有望显著提升。公司伴随客户着力开发QSFP112G和QSFP-DD等系列产品并对散热器部件不断进行优化,单通道速度的需求现已达到112G。随着AI的发展,高速通讯连接器将朝着"56G-112G-224G"的方向前进。

   汽车业务调整,新能源汽车市场竞争激烈,公司仍以电控系列连接器、高压连接器等产品为主;对于部分铜排类产品,由于大宗原材料的涨幅较大对成本影响较大,公司进行业务调整。

   Q2经营拐点有望确立,盈利能力显著提升

   分季度来看,23Q1-24Q2公司收入分别同比-8％/-31％/-33％/+6％/+20％/+52％,归母净利润分别同比+3％/-79％/-84％/-58％/-45％/+163％。从环比数据来看,公司经营从23Q4开始逐渐回暖,24Q2出现明显的经营拐点,23Q4-24Q2收入环比+21％/+1％/+33％,归母净利润环比+69％/+35％/+70％。

   随着客户需求增长,订单量增加,产能随之提升,机器设备的利用率逐渐提高。马来西亚鼎通的设备已于2023年12月到位,正在逐渐与现有集团客户开展业务合作,部分项目正在开发送样阶段。受益于产能利用率提升,24Q2公司毛利率27.95％,同比+5pp;净利率12.03％,同比+5pp。

   盈利预测

   预计24-26年公司归母净利润为1.0亿、1.5亿、1.9亿,同比增长53％、44％、31％,对应24-26年PE分别为49、34、26x,维持"买入"评级。

   风险提示

   竞争加剧;去库存进度不及预期;高速连接器需求不及预期等。