绝味食品(603517):收入有所承压,利润端同比改善

事件:2024H1实现营收33.40亿元,同比-9.73％;归母净利2.96亿元,同比+22.2％;扣非净利2.81亿元,同比+24.2％;2024Q2实现营收16.44亿元,同比-12.35％;归母净利1.31亿元,同比+25.1％;扣非净利1.25亿元,同比+36.6％。中期分红:每10股派发现金股利3元,合计派发现金股利1.8亿元。

   门店业务仍有承压,报告期内调整门店数量。2024H1鲜货/包装/加盟商管理/其他主营业务分别同比-12.0％/+45.7％/-21.9％/-11.0％;单Q2分别同比-15.2％/+111.1％/-27.1％/-26.2％。包装产品有亮眼增长系小包装产品带动,其他业务都有一定程度承压。截止2024H1,门店总数14969家,2024H1净减少981家。

   原材料成本红利释放,利润率同比改善。2024Q2实现毛利率30.55％,同比+8.2pct,环比+0.5pct,H1有鸭副成本回落红利。2024Q2销售/管理费用率分别为10.0％/7.0％,同比+2.6/+0.2pct,销售费用率主要系广宣费用增加。2024Q2净利率为7.6％,同比+2.4pct。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收为67.52/72.32/76.68亿元,同比-7％/+7％/+6％。归母净利为5.72/7.66/8.89亿元,同比+66％/34％/16％,对应PE为13/10/9X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,食品安全问题,原材料成本波动。