亚辉龙(688575):业绩表现亮眼,发光业务持续高增

事件公司发布2024年半年报,2024年上半年实现收入9.6亿元,同比下降10.69％;实现归母净利润1.73亿元,同比增长22.25％;实现扣非后归母净利润1.61亿元,同比增长25.85％。

   发光业务维持高增,仪器装机表现亮眼2024H1公司实现营收9.6亿元(yoy-10.69％),主要为去年同期仍有部分新冠业务收入。2024H1非新冠自产业务营收7.90亿元(yoy+44％),其中自产发光营收7.17亿元(yoy+48％)。单Q2亦维持高增态势,自产化学发光营收增速达48％,体现公司自产业务增长韧性。在发光仪器装机方面,2024H1公司新增装机1170台,其中国内638台,海外532台。目前公司发光仪器累计装机达9430台,流水线累计装机129条。未来有望持续带动试剂放量。

   降本增效成效显现,盈利能力持续改善2024H1公司毛利率为62.26％(+12.93pp),净利率为16.19％(+5.64pp),公司盈利能力持续实现改善,得益于新冠业务逐步出清,高毛利的自产业务营收占比大幅增长。同时公司降本增效效果显著,2024Q2销售费用率、管理费用率和研发费用率累计达41％,跟2024Q1相比,环比下降8个百分点,Q2归母净利润增速(yoy+77％)显著快于营收增速(yoy+27％)。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为21.82/28.24/35.97亿元,同比分别+6.26％/+29.43％/+27.37％;归母净利润分别为4.80/6.50/8.50亿元,同比增速分别为35.23％/35.48％/30.74％。EPS分别为0.84/1.14/1.50元/股。基于公司为国内发光五虎之一,自产业务实现快速增长,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险、医疗合规政策监管趋严、新品临床推广不及预期