鹏辉能源(300438):24Q2盈利环比改善,大储产品出货高增

事件:公司发布24年半年报,实现营收37.7亿元,同比下降14％;归母净利润0.4亿元,同比下降83％;扣非净利润0.1亿元,同比下降95％。24Q2公司营收21.8亿元,同比增长16％,环比增长36％;归母净利润0.3亿元,同比下降63％,环比增长55％;扣非净利润0.1亿元,同比下降89％,环比增长70％。

   24H1大储出货高增,积极拓展工商储业务。24H1公司的大型储能和通讯储能出货量有较大幅度增长,并持续巩固与国家能源、国电投、三峡集团等优质客户的深度合作关系。但由于储能售价同比下跌幅度较大,24H1储能收入同比有一定幅度的下滑。工商储方面,公司已经向市场推出第二代产品,自研的Great系列系统解决方案具有高能效、高安全、高收益以及Ai智慧运维等优势。公司已在广东、浙江、江苏、河南等电价峰谷差价大的地方成立了区域销售团队,积极拓展工商业储能业务。

   公司持续对新型电池技术进行探索和研究。公司推出HOME-II系列大圆柱电池,采用双防爆安全结构,可以显著提升储能系统安全性;并且采用了LTSC技术,有效降低电池内阻,可让电池循环寿命提升至5000次,使用寿命达10年。目前大圆柱HOME系列已实现大规模出货。户储电池方面,公司推出低温电池POLAR系列,可实现-30℃充电,循环寿命超5000次,使用寿命超15年,可以满足全球低温极寒地区使用。

   盈利预测:考虑到储能价格大幅下降以及公司毛利率下滑,我们下调对公司的盈利预测。预计公司24-26年的归母净利润分别为1.6、4.3、5.6亿元(之前24-25年的预测值为10.3、14.8亿元),对应PE估值85、32、25倍。考虑到目前公司股价下跌已经反应价格和盈利能力下滑的影响,公司大储业务出货快速增长,我们对公司维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、价格下降超预期等。