常熟银行(601128):业绩高增长与资产稳健并行-2024年半年报点评

事件:常熟银行发布2024年半年度报告,报告期内公司实现营业收入55.06亿元,同比+12.03％;实现归母净利润17.34亿元,同比+19.58％;

   ROE(加权)为13.28％,同比+0.88pct。截至报告期末,公司不良率0.76％,较年初+1BP;拨备覆盖率538.81％,较年初+0.93pct。

   业绩增长显著,营收与利润均保持两位数增长。2024H1公司营收、归母净利润同比分别+12.03％、+19.58％,均实现两位数增长,增速位居行业前列。其中利息净收入、非息收入分别为46.02、9.04亿元,同比分别+6.10％、+56.59％,利息净收入增长主要受全行规模扩张支撑,2024H1公司总资产同比+9.82％。非息收入增长主要由投资收益拉动,2024H1公司投资收益9.17亿元,同比+95.96％。

   资产规模实现稳步增长,村镇银行业务表现稳健。截至报告期末,集团总资产达到3,673.03亿元,同比+9.82％。存款总额2,827.60亿元,较年初增长348.22亿元,同比+14.04％。贷款总额2,389.34亿元,较年初增加164.95亿元,同比+7.42％。村镇银行方面,总资产609.80亿元,同比+15.15％;存款总额529.27亿元,同比+20.37％;贷款总额434.95亿元,同比+4.53％;不良贷款率1.08％,较年初+0.11pct;拨备覆盖率虽较年初-22.76pct,但仍维持在316.96％的较高水平。

   息差降幅收窄,成本收入比改善明显。2024H1集团净息差2.79％,同比-21BP,较年初-7BP,降幅远低于同业。资产端贷款收益率5.77％,较23年小幅下降4BP,但个贷收益率同比上升17BP至6.90％。负债端存款成本率2.22％,较23年-6BP,尤其是三年期以上定期存款成本较23年显著下降24BP。成本收入比35.2％,同比-5.8pct,降本增效成果显著。

   资产质量保持优异,风险抵补能力增强。截至报告期末,公司不良率、关注率分别为0.76％、1.36％,同比分别持平、+49BP,较23年末分别+1BP、+19BP;拨备覆盖率538.81％,较23年末+0.93pct。公司资产质量继续保持行业领先,拨备覆盖率高位继续抬升,风险抵御能力较强。

   投资建议:公司半年度业绩强劲,营收和净利润大幅增长,资产规模稳步提升,净息差降幅收窄,成本收入比改善。预计2024-2026年营收同比+12.09％、+11.03％、+12.90％,归母净利润同比+20.37％、+16.21％、+16.92％,每股净资产为8.27、9.46、10.94元/每股,对应8月30日收盘价的PB为0.78、0.68、0.59倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、净息差收窄、资产质量变化