通灵股份(301168):短期业绩承压,新业务有望持续发力-公司跟踪报告

事件:2024年8月29日,通灵股份发布2024年半年度报告,2024H1公司营业收入7.90亿元,同比+10.92％,归母净利润0.63亿元,同比-24.82％。2024Q2营业收入3.81亿元,同比-0.49％,环比-6.72％,归母净利润0.28亿元,同比-41.41％,环比-22.73％。

   产业链价格压力较大,接线盒业务短期承压。2024H1二级管接线盒业务营业收入3.84亿元,同比-19.38％,毛利率15.04％,相比2023H1下降5.58pct,芯片接线盒营业收入1.85亿元,同比+12.86％,毛利率13.69％,相比2023H1下降9.78pct,光伏互联线束营业收入0.68亿元,同比38.86％,毛利率34.39％,相比2023H1上升6.19pct,汽车零部件营业收入1.03亿元,毛利率34.88％。

   原材料价格波动叠加光伏产业链价格压力向辅材公司传导,使得公司短期业绩承压。2024年以来公司电缆线、镀锡绞丝、二极管和塑料粒子等主要原材料采购价格有所波动,同时光伏行业整体处于亏损状态,辅材公司也同样承担较大价格压力。但公司作为接线盒龙头企业,与行业下游龙头企业建立了良好的合作关系,公司回款有所保障,公司盈利能力有望持续改善。

   积极布局汽车零部件领域,公司盈利能力将持续受益。公司2023年开始积极布局汽车零部件领域,2024年汽车零部件项目开始逐步为公司盈利做出贡献,2024H1,公司汽车零部件营业收入1.02亿元,占公司营业收入13.04％,毛利率高达34.88％。目前公司汽车零部件配套比亚迪全系列产品,主要为各型号车型的挡泥板总成、卡扣,以及各类隔音、隔热产品。随着汽零业务不断扩展,将持续为公司贡献盈利。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年营收为18.16/21.72/26.46亿元,归母净利润分别为1.40/2.13/2.54亿元,EPS分别为1.17/1.78/2.12元,PE为21.08/13.88/11.64倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策变化风险,市场需求不及预期风险,竞争加剧风险。