蓝晓科技(300487):吸附材料毛利率进一步提升,下游多领域蓬勃发展-公司快报

公司发布2024年中报

   2024年上半年实现营业收入12.95亿元,同比+28.50％;实现归母净利润4.04亿元,同比+16.79％;实现扣非归母净利润3.93亿元,同比+16.41％。

   其中2024年二季度公司实现营业收入6.64亿元,同比+30.98％,环比+5.18％;实现归母净利润2.35亿元,同比+10.75％,环比+38.90％;实现扣非归母净利润2.27亿元,同比+9.23％,环比+37.48％。

   基础业务稳健增长,吸附材料业务毛利率提升

   营收:2024年上半年,盐湖提锂系统装置收入0.99亿元,同比+8％。扣除盐湖提锂大项目后,基础业务收入11.96亿元,同比+31％,占上半年总营收的92.36％,"基本仓"业务保持稳健增长,其中吸附材料营收9.74亿元,占比82％;系统装置营收1.90亿元,占比16％。2024年上半年,公司实现海外销售收入3.52亿元,同比+56％,产品在海外市场渗透率逐步提升。

   毛利:2024年上半年,公司总毛利6.15亿元,同比+27.3％。公司综合毛利率47.5％,同比-0.4pct。其中吸附分离材料、系统装置的毛利率分别为51.03％、35.85％,同比分别+1.54pct、-9.28pct。吸附材料业务的毛利率进一步提升,主要得益于生命科学、金属资源、超纯水等高毛利业务占比提升。

   公司产销量大幅提升,计划新建2万吨高端材料产能2024年上半年,公司吸附材料产量3.16万吨,同比+27％;销量3.08万吨,同比+35％。公司高陵新材料产业园2.5万吨特种品系、蒲城新材料产业园1.5万吨大应用品系等产业园已形成科学合理的产能布局。经公司股东大会审议通过,全资子公司蒲城蓝晓拟出资购买土地使用权,计划建设2万吨高端材料产能,满足高端应用市场扩量的需求,涵盖超纯水、食品等高附加值品种吸附分离材料。

   盐湖提锂优势延续,金属资源业务持续拓展

   盐湖提锂方面,截至公司中报,公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个,合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨,其中6个已经成功投产运营。公司的盐湖提锂技术在锂资源价格相对低迷的环境下优势明显,已经投运项目保持较高生产负荷。国内,国投罗钾项目吸附材料及系统装置顺利完成交付,国能矿业结则茶卡重点项目首条产线正在进行调试试车。海外,公司继续加强盐湖提锂技术在国

   际市场的推广力度,与南美、北美等地战略客户深入合作,并于阿根廷建立南美研发中心。

   金属资源方面,2024年上半年,金属资源板块吸附材料销售收入为1.21亿元,同比+45％。公司围绕新能源金属领域持续进行业务拓展,其中红土镍矿提镍、钴提取及回收、石煤提钒领域已签订多个工业化项目;氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率,在提铀领域持续对国外品牌进行替代,产品销售加速放量。

   生命科学板块延续增长,水处理、化工等多板块蓬勃发展

   2024年上半年公司生命科学板块吸附材料销售收入2.85亿元,同比+33％,延续良好增长趋势。受益于GLP-1多肽类药物良好的市场表现,固相载体业务销售趋势良好。凭借固相合成载体和树脂高等级优质产能和持续稳定供货,公司已成为多肽领域重要供应商。

   2024年上半年,公司水处理与超纯化吸附材料销售收入3.23亿元,同比+30％。化工与催化吸附分离材料实现销售收入0.97亿元,同比+44％。节能环保类吸附分类材料实现销售收入1.04亿元,同比增长18％。

   投资建议:

   我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为29.67、36.52、46.40亿元,净利润分别为9.22、11.73、14.75亿元,对应EPS分别为1.83、2.32、2.92元/股,目前股价对应PE为23.1、18.1、14.4倍,维持"买入-A"评级,6个月目标价74.4元,相当于2024年41倍动态市盈率。

   风险提示:需求不及预期,原料价格大幅波动,项目进展不及预期