家家悦(603708):超市业态收入增长稳健,全渠道多业态稳步推进

上半年收入增长3％,归母净利润有所承压。公司2024上半年实现营收93.62亿元,同比+2.98％,归母净利润1.7亿元,同比-8.81％。单二季度看,公司营收41.73亿元,同比-0.24％,归母净利润0.22亿元,同比-53.78％。受新开店前期培育费用、运费增加及闭店优化等影响,公司利润有所承压。

   此外,公司中期拟每10股派发现金股利1.1元(含税),合计占当期归母净利润的40.78％。

   超市业务表现稳健,经营业态持续完善。分区域看,山东地区收入71.02亿元,同比+2.64％,收入占比75.86％;省外地区收入15.09亿元,同比+9.61％,收入占比提升0.97pct至16.12％,全国化布局稳步推进。分业务看,综合超市/社区生鲜食品超市直营门店上半年收入分别同比增长7.72％/4.66％,可比超市门店客流量增长13.69％,表现相对优异,受益门店品类优化。门店扩张方面,上半年新开直营店27家,其中超市业态13家,悦记零食店12家,好惠星折扣店2家,经营业态进一步完善。分渠道看,上半年线上销售同比增长约22％,线上客流同比增长18.49％,全渠道经营持续推进。

   费用率基本稳定,存货周转效率优化。公司上半年毛利率同比-0.52pct至23.57％,受公司提高商品的质价比,增强价格优势影响。销售费用率/管理费用率分别为17.59％/1.89％,同比基本稳定。存货周转天数同比下降12天至47天,周转效率提升。上半年经营性现金流净额7.33亿元,同比-22.22％,主要是本期与同期春节时间差对库存备货及经营性往来的影响。

   风险提示:门店拓展不及预期;同店不及预期;零食及折扣业态不及预期投资建议:区域拓展上,公司山东省外经营逐步成熟以及盈利能力向好,业绩弹性有望逐步释放。同时经营业态持续完善,把握新业态增长机遇。长期来看,公司将持续夯实供应链建设能力,在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为2.24/2.47/2.74亿元,对应PE分别为23.4/21.3/19.2倍,维持"优于大市"评级。