钢研高纳(300034):经营规模持续扩大,盈利能力进一步提升-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年报:2024年上半年,公司实现营业收入17.29亿元,同比+18.05％;实现归母净利润1.8亿元,同比+16.61％。2024年Q2,公司实现营业收入9.3亿元,环比+16.5％/同比+10.29％;实现归母净利润0.85亿元,环比-10.23％/同比-9.63％。

   铸造高温合金板块实现快速增长,对收入和毛利贡献持续扩大上半年,公司扩大经营规模,持续加大业务拓展力度,实现营收整体增长;同时通过技术降本和精益管理,有效管控成本提升利润,销售毛利率为31.9％,销售净利率为14.74％。分业务板块来看:1)铸造高温合金:上半年营收12.42亿元,同比+38％;毛利率34.5％,同比+6.33pct。

   2)变形高温合金:上半年营收3.3亿元,同比-6.47％;毛利率23.91％,同比+7.42pct。

   3)新型高温合金:上半年营收1.5亿元,同比-23.71％;毛利率28.85％,同比-25.5pct。

   项目推进生产规模扩张,加大研发巩牢领先优势1)项目建设方面:截至半年报披露,德阳锻造一期项目进度完成95％,航空航天环轧中试基地项目完成95％,西安叶片与(小型)结构件生产基地项目完成80％,重点项目稳步有序推进,有利支撑了公司生产规模的持续扩张。

   2)技术研发方面:公司拥有雄厚的技术储备和较强的综合技术研发实力,上半年研发费用达0.9亿元,研发费用率为5.21％,较去年全年提升了0.14个百分点,持续加大研发投入,巩固技术领先优势。

   3)子公司方面:上半年,青岛新力通实现净利润1.61亿元,同比+171.99％;河北德凯实现净利润0.45亿元,同比-29.93％;西安高纳实现营收1.3亿元,实现净利润0.35亿元。

   盈利预测与投资建议受部分产品板块利润不及预期影响,下调公司2024-2026年归母净利分别为4.25/5.22/6.37亿元,前值4.42/5.49/6.72亿元,对应EPS为0.55/0.67/0.82元/股。我们认为,公司作为高温合金研发和生产的龙头公司,具备的生产和研发能力处于行业领先地位,同时新建项目陆续投产生产规模持续扩大,有力支撑公司把握高温合金不断增长的市场机会,维持公司"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期;原材料价格上涨超预期;生产规模扩张不及预期。